欧普康视(300595)：市场维持高景气 业绩高速增长

　　2020 年年报：

    　　报告期内公司实现营业收入87,066.36万元，同比增长34.59%；利润总额46,206.94 万元， 同比增长38.39% ； 归属于上市公司股东的净利润43,332.10万元，同比增长41.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润39,706.09万元，同比增长48.60%；基本每股收益0.72元，同比增长41.18%。

    　　护理、镜框盈利能力显著提升，驱动业绩成长。报告期内，公司角膜接触镜产品实现营业收入54,166.17万元，同比增长19.85%；毛利率89.43%，较去年同期减少了0.91个百分点。护理产品实现营业收入15,476.17万元，同比增长44.46%；毛利率55.48%，较去年同期增加了10.90个百分点。普通框架镜销售等产品实现营业收入10,613.99万元，同比增长25.43%；毛利率73.19%，较去年同期增加了14.94个百分点。公司主营产品角膜塑形镜市场需求旺盛，维持快速增长趋势。此外，公司护理产品及镜框营收均实现高速增长，毛利率大幅提升，驱动公司业绩大幅提升。

    　　布局产能，顺势发力。为解决日后产能需求，公司计划2021年将启动新基建工程，建造约3.5万平方米生产用房和约1.5万平方米研发用房，计划时间约为二年。报告期内，公司新增设立镜片生产设备、新全自动生产线和单机床生产等设备，满足镜片产能增长的需求。此外，公司将冲洗液年产能扩大至200-300万瓶，公司计划继续增加场地面积和设备，将产能扩至350-500万瓶。

    　　市场持续高景气，产品管线日益丰富。我国初高中学生及大学生近视眼率已超过70%，高居世界榜首。对比全球22%的近视率，我国近视患者高达人口总数的47%。随着人们用眼习惯的变化，眼部疾病发病率不断攀升，预计我国未来眼科的相关市场需求持续上升。产品方面，公司硬镜材料开发项目及近视防控用滴眼液开发项目进展顺利，未来有望成为公司新的增长点。此外，公司药品生产车间验收完成，预计将为公司开辟“药品”业务板块,提供新的业绩增长点。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年摊薄后（暂不考虑转增的影响）的EPS 分别为0.96 元、1.27 元和1.71 元，对应的动态市盈率分别为96.33倍、71.97 倍和53.92 倍。欧普康视所处行业市场景气较高，公司作为硬性角膜接触镜行业龙头企业，持续受益于市场高景气，维持买入评级。

    　　风险提示：疫情风险、产品事故风险、供应商单一风险。