家用电器行业:2020年年报陆续披露 家电企业总体实现稳健增长

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:曾婵/袁雨辰 日期:2021-04-07

核心观点:

    家电企业年报陆续发布,2020 年业绩总体实现稳健增长。本周部分家电企业公布了2020 年年度报告,总体来看2020 年一季度业绩受疫情影响出现下滑,但下半年迅速回暖,全年总体实现了稳健增长。

    白电方面,2020 年下半年迅速回暖,全年实现稳健增长。其中,海尔下半年收入增长提速,国内高端化套系化表现亮眼、海外创牌进入收获期,实现营收2097.3 亿元(YoY+4.5%),归母净利88.8 亿元(YoY+8.2%)。海信方面,中央空调市场份额持续提升,冰洗产品出口高增长,全年实现营收483.9 亿元(YoY+29.2%),剔除日立并表影响YoY+5.33%;归母净利15.8 亿元(YoY-12.0%)。

    小家电方面,海外市场高增长,一季度后国内市场逐季回暖。其中,JS环球生活海外业务快速增长,2020 年共实现营收42 亿美元(+39.1%),归母净利润3.4 亿美元(+717.5%)。VESYNC 北美业务快速增长,全年实现营收3.5 亿美元(YoY+103%),归母净利0.55 亿美元(YoY+759%)。九阳股份与苏泊尔在一季度后业绩也逐季回暖。

    鉴于此,我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头:美的集团、海尔智家;以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头:JS 环球生活、新宝股份、石头科技。

    一周行情回顾(2021.3.29-2021.4.2)沪深300 指数本周上涨2.5%,家电板块表现处于全行业上游水平,上涨4.2%,其中白电指数(申万)上升4.4%,视听器材指数(申万)上升1.1%。

    2021W13(2021.3.29-2021.4.2)白电厨电主要品类线上线下数据。空调:线下销量YoY+45.9%(环比-74.3pct),线上销量YoY+47.2%(环比-165.9pct)。冰箱:线下销量YoY-6.7%(环比-3.1pct),线上销量YoY+2.7%(环比-22.8pct)。洗衣机:线下销量YoY+14.6%(环比+16.7pct),线上销量YoY+14.9%(环比-17.7pct)。油烟机:线下销量YoY+52.1%(环比+17.0pct),线上销量YoY+18.6%(环比-20.6pct)。

    淘宝旗舰店(W13)周度数据: 白电销额同比均大幅上升,格力、美的、海信、海尔分别增长142.6%、28.3%、92.7%、39.4%;厨电方太、老板、华帝都有所上升,分别增长227.4%、7.0%、90.4%;小家电品牌销额同比有升有降,其中奥佳华增长最快,同比增长811.2%,摩飞下降44.6%。

    原材料价格及汇率变动:本周铝、冷轧板、布伦特原油期货价格均上升,铜价格下降;本周人民币兑美元贬值。

    风险提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱。