沃特股份(002886):Q1业绩大幅增长 重庆基地助力公司长期发展

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:张汪强/孟瞳媚 日期:2021-04-07

  事件:(1)公司发布 2021Q1 业绩预告,预计实现归母净利润 0.20~0.25 亿元,同比+441.62%~+577.03%。(2)公司拟投资 3 亿元在重庆长寿建设年产 2 万吨 LCP树脂材料项目。

      Q1 业绩实现大幅增长,LCP 需求快速释放。

      2020Q1,受疫情影响,我国汽车及家电市场需求低迷,传统改性塑料行业受到较大冲击,叠加公司股权激励摊销、研发费用大幅增长等因素,公司去年同期归母净利润受到较大影响。2021Q1,一方面,由于 LCP 材料需求快速增加,公司于 2020 年新增的产能得到有效释放,带动公司利润增长;另一方面,公司产品结构优化,高端产品占比提升,毛利率有所改善。

      公司拟投建 2 万吨 LCP,竞争力有望持续提升。

      5G 用 LCP 材料较为高端且应用场景广阔,公司紧抓进口替代机遇、与客户共同开发,产品受到下游通讯及消费电子、汽车电子、电气等行业客户的充分认可,公司LCP 材料订单快速增长。为更好地满足客户需求,公司拟在重庆长寿投资 3 亿元建设年产 2 万吨 LCP 树脂材料项目,建设期自 2021 年 4 月起,计划于 2022 年 6 月投产(拟定)。项目建成并计算公司现有 LCP 材料产能情况后,公司将具备年产 2.5万吨 LCP 树脂能力,可供公司年产 3.5 万吨 LCP 复合材料并满足下游薄膜行业客户的树脂材料需求。公司竞争力有望持续提升。

      重庆特种材料项目预计今年起陆续落地。

      据 2020 年报,公司定增项目重庆长寿 1 万吨/年高性能聚酰胺和 1 万吨/年高性能聚砜(分 2 期建设)目前在顺利推进建设,并计划于 2021 年逐步投产相关产能,其中PPA 已通过下游汽车电子继电器客户的测试和验证工作,进入批量供应阶段。公司将利用重庆的区位优势实现在华南、华东和西南地区的产业布局,同时,项目产品将与公司现有特种工程高分子材料形成协同,实现进口替代、提高公司竞争力。另外,公司 3 月 20 日公布新的对外投资,拟投资 5.25 亿元在湖州市建设年产 10,000吨高性能新材料及半导体、5G 通讯装备项目,本次投资有望助力公司向下游产业链延伸,满足现有及新增客户产品需求,增强含氟材料市场竞争力。

      投资建议:买入-A 投资评级,我们预计公司2021 年-2023年的净利润分别为1.31、2.04、3.30 亿元。

      风险提示:新材料认证及推广不及预期;项目投建不及预期;传统产品需求及价格下滑。