非银投资周报：大型险企价值成长良好趋势稳定 证券板块业绩靓丽走势企稳

　　投资主题

    　　保险：近期十年期国债到期收益率企稳，4 月2 日水平为3.2013%，对保险板块估值的影响属于中性；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

    　　证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

    　　行业重要政策及事件

    　　保险：银保监会于3 月26 日召开车险综合改革半年工作会议，会议指出改革半年来车险市场“降价、增保、提质”的阶段性目标初见成效，基本符合改革预期：89%的保单签单保费下降，其中保费降幅超过30%的保单占比达到64%；风险保障程度明显提升，三责险平均保额由改革前的89 万元提升到133 万元；车险市场乱象明显遏制，截至2 月底，全国车险综合费用率同比下降9.39 个百分点，车险手续费率同比下降6.75 个百分点。

    　　证券：经证监会同意，深交所发布两板合并业务通知及相关规则，明确合并实施后的相关安排，于4 月6 日正式实施两板合并。在两板合并业务规则整合过程中，深交所对交易规则、融资融券交易实施细则、高送转指引等7 件规则进行了适应性修订，并废止《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》等2 件通知，主要涉及删除中小板相关表述、统一高送转定义、调整相关交易指标计算基准指数、取消持续督导专员制度等。

    　　证券市场数据跟踪

    　　3 月29 日至4 月2 日，股票市场日均成交金额为7,136.18 亿元，环比下降4.44%，同比提升20.99%。2021 年3 月，股票市场月均成交金额为8,054.49亿元，环比下降16.13%，同比下降6.97%。截至2021 年4 月1 日，沪深两市融资融券余额达16,540.29 亿元，较3 月26 日上升0.29%，较2021 年初上升0.63%。截至2021 年3 月26 日，市场质押市值为40,812.44 亿元，市场质押股数占总股本6.59%。2021 年前3 月，IPO 累计金额为761.30 亿元，同比减少3.17%；增发募集资金规模年内累计为2,089.05 亿元，同比增加35.68%；可转债累计募集资金金额为808.48 亿元，同比增加49.39%。

    　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

    　　行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。