商业贸易行业周观点：医美板块高景气持续 化妆品拟禁用大麻成分

　　行业核心观点：

    　　行业上周，申万商业贸易指数下跌 0.83%，跑输上证综指 2.77 个百分点。重点个股中，爱美客、朗姿股份、片仔癀、周大福涨幅居前。建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势，长期看好电商龙头企业。

    　　投资要点：

    行情回顾：上周（3 月 29 日-4 月 2 日）申万商业贸易指数下跌 0.83%，跑输上证综指 2.77 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第26。年初至今，商业贸易指数下跌 3.51%，跑输上证综指 3.83 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 19。重点个股中，爱美客、朗姿股份、片仔癀、周大福涨幅居前。

    　　行业数据：①社零数据：2021 年 1-2 月，社会消费品零售总额同比33.8%，对比 2019 年同期+6.4%；限额以上企业商品零售总额同比+42.9%，其中，化妆品类零售额同比+40.7%，两年平均+9.9%；金银珠宝类零售额同比+98.7%，两年平均+8.2%。②原材料价格数据：上周COMEX 黄金下跌 1.30 美元至 1730.30 美元/盎司，COMEX 白银下跌 0.06美元至 25.05 美元/盎司。③电商数据：2021 年 3 月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品分别同比-16%/+5%。其中，彩棠（+1538%）、完子心选（+94578%）增速亮眼。淘系平台黄金珠宝、饰品类产品分别同比+9%/+198%，其中，DR（+409%）、明牌珠宝（+117%）快速增长。

    上市公司重要公告：奥园美谷、华熙生物、潮宏基、周大生、若羽臣、红旗连锁公布 2020 年业绩；奥园美谷医美产学研合作达成初步意向；华东医药药物获批；水羊股份发布工商变更、股权激励、人事变动、减持公告；永辉超市、南极电商、天虹股份、家家悦发布股份回购公告。

    行业重要事件：①贝泰妮：我们和拼多多已建立合作；②大麻化妆品凉凉；③香港地区珠宝销量转跌为升；④再次赴港上市，物美这次带上了麦德龙中国。

    　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险