保险行业2月经营数据跟踪报告:财险业务明显回暖 健康险延续高速增长

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:徐飞 日期:2021-04-07

行业核心观点:

      2 月行业经营情况整体向好,险企投资风格偏谨慎。负债端来看,财产险保费增速由负转正,自去年 10 月以来首次实现同比正增长;寿险和意外险业务持续修复,保费规模逐步回归到疫前水平,健康险在高基数下仍保持高速增长。资产端方面,权益市场波动使险资投资收益存在较大的不确定性,2 月险企降低权益类资产、加码固收类资产配置,一方面有效规避了权益市场风险,另一方面长端利率大概率维持高位将利好险企投资收益表现。我们看好保险行业表现,维持 “强于大市”评级。

      投资要点:

      2 月新单保额增速继续领先新单件数,件均保额延续高增长态势:保险业 2 月单月销售新单 26.33 亿件,同比增长 5.1%,增速较上月由负转正。其中人身险 2 月新单件数同比-59.7%,降幅较上月大幅扩大,财产险同比增长 8.3%,增速较上月由负转正。新单保额 605.31 万亿,同比增长 15.2%,延续两位数增长,其中人身险同比下降 22.8%,财产险同比增长 29.4%。因此,件均保额同比+9.6%至 22.99 万元,其中人身险同比大幅增长 91.5%,财产险同比+19.5%。年累计件均保额 25.30 万,同比增长 18.0%,自去年下半年以来始终保持两位数增长。

      财产险保费结束负增长,健康险增速稳居高位:保险业 2 月保费收入3136.19 亿元,同比增长 16.7%,增速较上月提升 5.6 个百分点。财产险 2 月保费收入 592.63 亿元,同比增长 16.2%,结束了连续 4 个月以来的负增长,主要原因为车险业务在经济回暖、新车产销量大幅增长的拉动迅速回暖。人身险 2 月保费收入 2543.55 亿元,同比+16.8%,年累计增速稳步提升。分险种来看,寿险、健康险、意外险 2 月保费同比+15.4%、21.1%、9.5%,其中寿险和意外险业务在去年同期低基数下逐步回归常态,健康险在高基数下仍保持高速增长,发展势头不减。

      加码固收类资产配置,险资避险情绪明显:截至 2021 年 2 月,保险业总资产为 23.92 万亿元,环比微增 0.2%;净资产为 2.79 万亿元,环比下降 0.5%,净资产占总资产的比重为 11.7%,较上年末微降 0.1 个百分点,我们判断净资产下降是由于权益市场投资收益表现不佳所致。投资资产方面,保险业投资资产为 22.07 万亿,环比增长 0.4%,较上年末增长 1.8%。其中银行存款、债权投资、股票和证券基金、其他投资资金余额环比+1.8%、+0.3%、-1.4%、0.7%,占总投资资产比重环比+0.2pct、0.0pct、-0.2pct、+0.1pct,权益类资产余额和配置比例均出现小幅下滑。我们判断由于资本市场短期波动性较大,缺乏赚钱效应,资金降低权益类资产投资而加码固收类资产配置,避险情绪明显。

    风险因素:业务复苏不及预期、车综改影响超预期、长端利率下行、权益市场超预期下跌。