吉比特(603444)：业绩稳步增长 自研新品表现亮眼

　　事件：

    　　公司发布2020 年报。

    　　点评：

    　　营业收入及利润实现稳步增长，持续派发现金红利2020 公司实现营业收入27.42 亿元，同比增长26.35%，主要为《问道手游》收入增长拉动以及20 年上线新游《魔渊之刃》、《不朽之旅》等产品贡献收入。实现归母净利润10.46 亿元，同比增长29.32%。扣非归母净利润9 亿元，同比增长19.65%。分季度来看，Q4 实现营业收入6.93 亿元，同比增长12.59%。收入端增速略有波动主要由于三季度流水变动一定程度上影响四季度部分收入确认。此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利120 元（含税）。

    　　《问道手游》长线运营稳定，自研品类实现突破《问道手游》iOS 畅销榜排名稳定，全年来看基本保持在TOP30 以内，目前排名畅销榜19 位。用户方面，截至2020 年12 月31 日，《问道手游》

    　　累计注册用户数量超过4500 万。自研新游《一念逍遥》主打修仙题材的放置玩法，叠加水墨国风的特色画风，2 月1 日上线以来表现游戏，保持畅销榜前列，最高排名进入TOP5，目前排名第9 位，有望持续贡献增量业绩。

    　　储备项目丰富，不断加强商业化与破圈能力

    　　储备游戏方面，公司目前储备产品十余款，包含Roguelike、MMO、放置类、模拟经营等多个品类。《精灵魔塔》、《石油大亨》、《复苏的魔女》、《军团》、《摸金校尉之九幽将军》等多款产品已取得版号。模拟经营游戏《摩尔庄园》预计于6 月1 日上线，目前官网预约人数已超648 万，3 月26 日已开启“稻香测试”，主要面向安卓渠道，测试人数达到20 万人。代理修仙放置手游《剑开仙门》将于4 月8 日上线。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司核心产品《问道手游》表现稳定，自研放置手游《一念逍遥》首发优异，贡献业绩增量。储备产品《摩尔庄园》主打家园养成+社交，旨在通过大DAU类产品实现泛用户破圈，预计上线之后可以为雷霆平台实现更多导量。预计2021-2023 年，公司实现归母净利润14.95/16.99/18.30 亿元，对应EPS20.81/23.65/25.47 元，PE17x/15x/14x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　单一产品依赖，老产品流水过快下滑，重点新游戏产品不及预期。