3月PMI数据点评：透过PMI看行业景气度

　　投资要点：

    　　3月官方制造业PMI为51.9%，较上月抬升1.3个百分点，连续13个月位于临界点以上。

    　　制造业产需两端同步回升，电气机械、计算机通信等行业景气度高供给方面，3月生产PMI为53.9%，较上月提升2个百分点。大中小型企业生产指数均较上月有所提升。其中，大中小型企业本月生产指数分别较上月提升0.6、4.2和2.4个百分点。需求方面，新订单PMI较上月提升2.1个百分点至53.6%。大中小型企业新订单景气均有提升。其中小型企业新订单PMI环比表现抢眼，较上月提升3个百分点至50.9%，重新升至荣枯线以上。

    　　部分行业呈现高景气，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.9%和52.9%，高于制造业总体2.0和1.0个百分点，新动能对制造业发展的引领作用持续显现。非金属矿物制品、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业两个指数均高于55.0%，表明相关行业供需扩张较快，景气度较高。

    　　需求不断释放，商旅、地产等行业表现抢眼

    　　疫情防控成果巩固，消费需求不断释放，服务业加快恢复。3月非制造业商务活动PMI较上月提升4.9个百分点至56.3%，非制造业重回高景气区间。其中，服务业商务活动指数为55.2%，高于上月4.4个百分点。国内旅游业恢复，航空运输、住宿、租赁及商务服务PMI环比增加较多。3月天气转暖企业集中开工等影响，建筑业施工进度有所加快，景气指数大幅提升，3月建筑业PMI提升7.6个百分点至62.3%，重回高景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为65.7%，较上月提升11.2个百分点，表明基建逐步开始发力。

    　　后疫情时代经济持续扩张，建议关注旅游、消费和制造等行业的投资机会

    　　冬季疫情冲击过后我国经济持续扩张态势明显，随着防控措施的逐步放松，叠加就业数据的快速回暖，消费和旅游业景气度较高，建议关注相关行业的投资机会。另外，拜登公布美国基建刺激计划，有望抬升我国出口及相关制造业的景气度。总体来看，我国经济态势恢复良好，未来盈利改善趋势确定性强，就业数据的持续恢复有望拉动消费指标向常态化发展，对权益市场形成支撑。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅下行