医药生物行业双周报：带量持续推进 消费器械仍有高成长

报告要点

    双周行业新观察-带量持续推进，消费器械仍有高成长器械带量采购持续推进，尤其在高值耗材板块，具有市场规模大、医保占比高、国产化率高的部分品种首当其冲。尽管在国家集采层面，仅有冠脉支架、骨科、吻合器等6-7 项产品正在进行中，各地联盟推进集采已如火如荼进行，探索对冠脉球囊、骨钉骨板、人工晶体以及部分低值耗材的带量采购。受到首轮药品和冠脉支架带量采购对市场的影响冲击，投资者们对具有带量采购可能性品种保持高度审慎以及规避。带量采购推进有利于在高渠道壁垒、品牌壁垒的器械领域进一步突破国产替代，加速竞争，鼓励创新，类似药品板块中一样，在未来3-5 年走出越来越多创新性器械企业，而在中短期市场或将面临阵痛。

    市场行情回顾

    2021 年3 月22 日至4 月2 日，申万医药生物指数小幅上涨6.16%，跑赢沪深300 指数3.07pct，在28 个申万一级行业指数中排名第4。

    医药生物七个子板块中，医疗服务II、生物制品II、医疗器械II、化学原料药、中药II、医药商业II、化学制剂均实现正收益，涨幅分别为15.24%、6.99%、6.27%、3.27%、3.19%、1.90%、1.67%。

    截至2021 年4 月2 日，医药板块估值为43.09 倍，比2010 年以来均值（39.47X）高3.62 个单位。溢价率方面，医药板块相对于沪深300 的估值溢价率为180.56%，溢价率较2010 年以来均值（217.07%）低36.52 个百分点。

    投资建议

    消费医疗器械选择面不弱，满足人们在可支配收入提升、疫情带动健康意识提升下的需求升级。规避集采，迭代性创新医疗器械仍大有可为，口腔、眼科、医美乃至更为新兴的板块早筛，都伴随人们对于美好生活的需求提升而迎来高成长性发展。

    建议重点关注：

    口腔领域：由于青少年牙保健意识提升+年轻爱美消费升级的中国“隐适美”—时代天使（港股ipo 进行中）；种植和牙齿美白贴面需求带来附加需求正海生物、国瓷材料。

    眼科领域：人工晶体带量放量+OK 镜高速成长+ICL 研发推进的眼科龙头爱博医疗；OK 镜国产小龙头欧普康视；眼科消费集合型平台昊海生科。

    医美领域：全球透明质酸龙头、全面布局上下游产业链的华熙生物；医美注射透明质酸赛道领跑者爱美客。

    早筛领域：手握“肠癌早筛第一证”的诺辉健康、肝癌早筛领跑者泛生子以及泛癌种早筛企业燃石医学等标的。

    风险提示

    新冠疫情风险；外部市场风险；医药政策风险；市场竞争风险；销售不及预期。