兴业证券(601377):盈利能力大幅 提升 投行业务实现突破性增长

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2021-04-06

报告摘要:

    兴业证券于2021年4 月2日发布2020年年报。数据显示,截至2020年末,集团总资产1810.20 亿元,同比增长6.12%,净资产408.35 亿元,同比增长10.24%,归属于母公司净资产377.39 亿元,同比增长9.60%。

    集团全年实现营业收入175.80 亿元、净利润45.84 亿元,归属于母公司股东的净利润40.03 亿元,同比增幅分别为23.37%、139.33%和127.13%。

    点评:

    财富管理转型初见成效,经纪业务业绩亮眼。2020 年公司经纪业务实现营收31.89 亿元,同比增长57.70%。2020 年公司股票基金交易总金额7.54 万亿元,同比增长48%,实现代理买卖证券业务净收入12.99 亿元,同比增长65%,行业排名第20 位,较上年提升4 位。公司财富管理转型成效显现,兴证财富品牌影响力有效提升。

    资管产品营收大幅增长,大力发展主动管理业务。2020 年公司资产管理业务实现营收39.56 亿元,同比增长81.40%。兴证资管坚持发展主动管理业务,致力于打造专业化平台型资产管理机构,产品业绩持续提升。

    截至2020 年末,兴证资管受托资产管理资本金总额575 亿元。

    机构服务水平进一步提升,大投行业务实现突破性增长。2020 年公司机构服务业务实现营收61.61 亿元,同比增长4.56%。投行业务方面,2020公司完成主承销13 单IPO 项目和14 单再融资项目,主承销金额195 亿元,融资家数和融资金额行业排名分别跃升至第12 位和第16 位。公司有效把握创业板注册制改革、新三板精选层设立的机遇,实现投行业绩全面提升。

    投资管理能力突出,自营投资业务风格稳健。2020 年公司自营投资业务实现营收43.83 亿元,同比增长12.2%。权益投资业务表现平稳,收益率跑赢指数;固定收益投资业务收益率显著增长,跑赢中债指数;另类投资业务全年完成11 个股权项目,积极推进10 个科创板跟投项目。

    投资建议:我们预计2021—2023 年公司收入分别为218.35、248.17、282.92 亿元,归母公司净利润为50.93、56.78、65.51 亿元,首次覆盖,给予“增持”投资评级。

    风险提示:行业马太效应、资本市场波动、全面注册制落地不及预期