社服行业投资周报：清明迎年内首个旅游高峰 教育部加强K12培训机构治理

投资组合及调整

    本周推荐组合是中国中免、宋城演艺、中公教育、中国东方教育. 本周投资主题：清明迎首个旅游高峰，教育部加强K12 培训机构治理旅游：小长假加速行业景气催化，年内迎来首个出游高峰。景区方面：飞猪报告显示，目前全国3700 多家A 级景区已恢复开放；民宿酒店方面：途家近期发布的报告显示，今年清明节假期民宿提前预订量较去年同期暴增35倍，民宿平均客单价为941 元，较去年同期平均住宿价格增长约240%。出行方面：飞常准APP 统计，4 月3 日-5 日国内计划出港客运航班量为3.47万架次，相比去年同期，出港航班量增长2 倍以上。而中国铁路总公司也披露，4 月2 日至5 日，全国铁路预计发送旅客4970 万人次，其中最高峰日4月3 日预计发送旅客超过1400 万人次。

    我们认为，清明假期国内旅游市场景气度将加快复苏，而从各大平台数据来看，旅游热度有望在节后继续延伸，与五一市场形成联动。板块内相关标的受益于此，业绩复苏步伐有望加快，继续推荐业绩弹性良好、基本盘稳固的免税、酒店、旅游龙头。

    教育：3 月31 日，在国新办召开的发布会上，教育部基础教育司司长吕玉刚表示，今年教育部将把治理校外培训机构列入重点工作任务，进一步加大校外培训机构治理力度。而近期北京多家线下培训机构违规遭遇通报。北京市教委3 月下旬印发文件，对市内11 家擅自恢复线下培训的机构、5 名违规兼职的在职中小学教师进行通报；3 月31 日再次发通报，称部分恢复线下教学活动的校外培训机构存在夸大宣传、专职教师数量不符合办学标准、教师尚未取得教师资格证（已通过考试）提前授课等。

    我们认为，当局不断重申行业治理，近期市场上也有相关消息流出，严监管预期持续升温，年内或有相关新政出台。中长期看，尾部机构有望加速出清促集中度提升，龙头标的出于应对监管、重整资源等方面的优势有望从改革中深度受益。

    行业新闻信息及点评

    航空：航班管家数据显示，3 月中国民航整体执飞率为83%，环比2 月份增加27 个百分点，月度航班量恢复到2019 年同期91%。全球航班恢复率方面，中国大陆的航班恢复率全球最高，恢复率达到101.14%，是全球唯一航班量超过2019 年同期水平的国家。

    公司公告及新闻点评

    锦江酒店：公司发布2020 年度报告，报告期内公司实现营收99.0 亿元，同比减少34.45%；实现归母净利润1.1 亿元，同比减少89.91%，扣除非经常损益后亏损6.7 亿元，同比减少175.05%。其中，有限服务型酒店业务实现收入96.5 亿元，同比下降35.01%；实现营业利润3.8 亿元，同比下降80.37%；实现归属于分部的净利润3,627 万元，同比下降96.51%。

    广州酒家：公司发布2020 年度业绩快报，2020 年公司实现营业收入33.0 亿元，同比增长8.82%；归母净利润4.65 亿元，同比增长21.02%，扣除非经常性损益后利润4.52 亿元，同比增长21.27%。

    豆神教育：公司非公开发行股票事项获得深交所审核同意，深交所将按规定报中国证券监督管理委员会履行相关注册程序。

    风险提示：疫情反弹风险、疫情防控政策变化风险、公司经营风险