商贸零售行业周报：社区团购水大鱼大 渠道格局重塑持久战延续

核心观点

    本周观点：社区团购水大鱼大，渠道格局重塑持久战延续。3 月31 日，社区团购头部企业十荟团日前完成D 轮融资，融资金额为7.50 亿美元，由阿里巴巴和DST Global 联合领投。自2020 年以来，社区团购逐步受到大型互联网平台和资本的重视，入局企业包括拼多多、美团、滴滴、阿里、京东以及兴盛优选、十荟团等等。以居民日常高频消费为基础，庞大后续流量为支撑的社区团购，市场空间巨大，竞争者甚众。现阶段，在电商持续渗透，大型业态百货、大卖场等渠道占比持续降低的大背景下，社区团购的出现进一步加速了零售业渠道格局重塑的步伐。面对来自各方的竞争，线下企业也正纷纷进行着线上化的转型。从零售业重资产投入的特点、社区团购企业持续的融资加大投入以及现有行业的激烈竞争格局三个方面看，这一次以社区团购为主要表现特征的渠道格局重塑将会是一场持久战。建议持续关注在这一竞争中占据优势的头部企业，以及抗渗透能力出色的线下龙头。

    行情回顾。本周沪深300 指数上涨2.45%，商贸零售（中信）指数下跌0.52%，跑输沪深300 指数2.97pct，在29 个中信一级行业中排名第26 位。年初以来，沪深300 指数下跌0.95%，商贸零售（中信）指数下跌1.16%，跑输沪深300 指数0.21pct，在29 个中信一级行业中排名第17 位。从个股层面看，过去一周A 股涨幅排名前三的个股是中成股份、商业城和金洲慈航，涨幅分别为 32.64%、14.26%、13.33%；非A 股重点上市公司阿里巴巴、京东集团、唯品会、名创优品、高鑫零售涨跌幅分别为-7.93%、-4.04%、-31.38%、-9.04%、-10.11%，整体出现较为明显的调整。

    行业&公司重点动态。1）十荟团完成D 轮7.50 亿美元融资。2）阿里巴巴集团合伙人戴珊在公司内网发布全员公开信——《MMC，吹响集结号！》。

    3）广州恒大推出社区团购平台“恒优选”。4）京东数科终止上海科创板上市计划。5）物美科技向香港联交所正式递交上市申请。6）北京首家盒马X会员店将于6 月亮相。7）Costco 或将于广州荔湾开店。

    投资建议与投资标的

    从短期视角来看，受美国对冲基金Archegos 爆仓影响，叠加《外国公司问责法案》对中概股造成冲击，上周折扣零售电商龙头唯品会（VIPS.N，买入）出现较大幅度的下跌，公司基本面未出现较大变化，建议把握买入机会。同时关注受反垄断影响出现短期调整的电商龙头阿里巴巴-SW（09988，买入）。

    从中期视角来看，推荐用户高增长，内部孵化能力强劲的京东集团-SW（09618，买入），看好具备强供应链能力，估值、业绩存在双重修复空间的超市标的永辉超市（601933，买入） 和家家悦（603708，买入）。从长期视角来看，推荐对线上渗透具备一定抵御性的杂货零售赛道上的优质头部企业名创优品（MNSO.N，增持）。

    风险提示

    疫情影响持续，行业竞争加剧，宏观经济形势波动，行业监管趋严