海利得(002206):Q1业绩符合预期 车用丝龙头成长空间即将打开

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2021-04-06

2021Q1 延续 2020Q4 上升势头,公司成长空间即将打开,维持“买入”评级3 月 30 日,公司发布 2020 年年度报告,2020 年公司实现营收 35.13 亿元,同比-12.48%;实现归母净利润 2.52 亿元,同比-23.08%。同时,公司发布 2021 年第一季度业绩预告,2021Q1 公司预计实现归母净利润 1.05 亿元-1.23 亿元,同比+130%-170%。我们维持 2021-2022 年盈利预测,新增 2023 年盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.54、6.16、6.43 亿元,对应 EPS 分别为 0.37、0.50、0.53 元/股,当前股价对应 PE 分别为 14.8、10.9、10.5 倍。我们看好,公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点已经到来,越南工厂分批投产业绩也将逐步释放,公司成长空间即将开启,维持“买入”评级。

    全球汽车行业延续强势复苏,公司作为车用丝龙头充分受益2020 下半年至今,全球汽车行业持续复苏,轮胎市场需求强劲,带动公司高模低收缩丝和轮胎帘子布订单明显增长,公司盈利能力持续增强,公司各产品毛利率水平持续修复。2020 全年公司涤纶工业丝毛利率为 27.25%,帘子布毛利率为 21.33%,分别较 2020H1 明显提升 3.91 和 4.20pcts;2020 全年聚酯切片实现毛利-77.08 万元,较 2019 年的-1,559.79 万元同样实现大幅改善。报告期内公司研发费用率有所上升,2020 年研发费用率为 4.2%,较 2019 年的 3.0%上升 1.2%;根据公司公告,公司于 2021 年 3 月成立海利得新材料研究(上海)有限公司,未来将凭借上海地域优势,吸引高端研发人才,为公司提供坚实的技术支撑。

    工业丝、帘子布、石塑地板三大主业成长性蓄势待发,助力公司新一轮腾飞据公司公告,目前越南项目 3.7 万吨气囊丝已投产,后续 7.3 万吨产能将于 2021年底前分两批逐步投放,公司成长性凸显。据公司年报,目前公司拥有帘子布产能 4.5 万吨,2021 年公司将继续建设 30,000 吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线,建设完成后帘子布产能将达 6 万吨;公司年产 1200 万平石塑地板正在建设中,预计 2021 年上半年开始逐步投产,未来增长空间广阔。越南工厂与石塑地板双轮驱动,助力公司迎来新一轮腾飞。

    风险提示:下游需求低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧