深度*宏观*大类资产配置周报:外部环境的不确定性影响投资者风险偏好
美国再推基建刺激计划。大类资产配置顺序:大宗>股票>债券>货币。
宏观要闻回顾
经济数据:3 月制造业PMI 为51.9,非制造业PMI 为56.3。
要闻:深交所主板与中小板合并4 月6 日正式实施;区域性国资国企综改试验扩围升级;房地产金融监管正在从个人端口和企业端口全面强化;央行发布公告,要求所有贷款产品明示贷款年化利率;美国总统拜登公布一项2 万亿美元的基础设施计划。
资产表现回顾
股市反弹,债市基本保持平稳。本周沪深300 指数上涨2.45%,沪深300股指期货上涨2.09%;焦煤期货本周上涨2.98%,铁矿石主力合约本周下跌-9.03%;股份制银行理财预期收益率下跌-3BP 至3.69%,余额宝7天年化收益率上涨3BP 至2.22%;十年国债收益率下行0BP 至3.2%,活跃十年国债期货本周下跌-0.03%。
资产配置建议
资产配置排序:大宗>股票>债券>货币。由于2020 年经济增长低基数原因,此前市场更关注的是2021 年国内经济确定性的高增长。但随着新冠疫苗普及、美国大规模财政刺激落地、全球经济增速一再上调等事件得到确定,对全球经济前景的乐观预期被市场充分挖掘。对人民币资产来说,2021 年至今已经出现迹象但尚未完全形成一致预期的是中美摩擦的发展方向。从近期美国提出大规模基建刺激计划来看,美国遏制中国的努力“半途而废”的可能性渺茫,考虑到外部环境不确定性持续存在,国内风险偏好短时间或难上升,对A 股来说经济的增长更多体现在夯实估值基础方面。外部环境的变化可能需要关注国际通胀的走势和新冠疫情的控制程度。
风险提示:全球通胀上行速度和幅度过快;全球流动性回流美债。