商业贸易行业周报：消费者代际切换至Z 世代 国货化妆品“群众基础”扎实

　　本周观点

    　　消费者代际切换至Z 世代，国货具备一定的“群众基础”。我们认为Z 世代人群的消费能力、民族自信感与对美妆的较高消费投入，为我国的国产化妆品企业的发展提供了一定的消费者基础。

    　　Z 世代具备以下三个特征：1）消费能力较强。 Z 世代的父母们基本上是60 年代末或者70 年代，赶上我国1978 年的改革开放时期，这也使得“Z 世代”是物质环境较为宽裕的一代。根据艾瑞咨询的统计，我国95 后的月均消费额在3017 元/月；2）Z 世代民族自信感较强，不易盲从大牌，对国货不易产生偏见；3）Z 世代注重颜值，是美妆消费的主力军。根据唯品会2018 年数据显示，70 后在美妆的消费上增长55%，80 后的增长率是90%，90 后增长率为202%，95 后增幅高达347%。在美妆人群年龄分布中，30 岁以下人群占据了80.1%的份额，其中24 岁以下人群占据54.2%。

    　　建议投资者关注品牌沉淀较久的国货化妆品龙头企业：珀莱雅、上海家化；以及处于高成长赛道的医美龙头企业：爱美客、华熙生物。

    　　另外，我们认为随着国内新冠病毒疫苗接种的逐步铺开，以及即将到来的五一节假日与在海口举办的消博会，海南免税业有望迎来更进一步的利好，建议投资者关注免税板块，具体标的为：中国中免、王府井。

    　　市场表现

    　　本周商贸零售（中信）指数收于3,966.71点，下跌0.52%，年初以来下跌1.16%，板块一周表现跑输沪深300。

    　　重点公司动态

    　　【天下秀:2020年年度业绩快报公告】

    　　风险提示

    　　消费需求不及预期，政策风险，行业竞争加剧