安克创新(300866)2020年年报点评:收入高速增长 新品类占比提升

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:刘菲 日期:2021-04-05

2020年公司全年实现营业收入93.53亿元,同比增长40.54%;归母净利润8.56亿元,同比增长18.7%。Q4季度实现营收33.3亿元,同比增长58%,实现归母净利3.23亿元,同比增长24%。收入略超预期。

      公司主营业务稳定,创新类产品增长迅速:分产品来看,2020年公司充电类产品的收入41.44亿元,同比增长8.74%。受疫情影响,移动类充电产品的需求下降,但是受益于快充类产品,充电类产品仍实现正增长。创新类产品的收入30.59亿元,同比增长102.63%。无线音频类产品的收入21.21亿元,同比增长65.78%,受益于智能音箱与TWS耳机需求的增长。

      收入准则变动影响毛利率和销售费用率:公司2020年毛利率43.85%,同比下降6.06个百分点;单Q4毛利率42.3%,同比下降6.98个百分点。毛利率下降原因系部分运输费用由销售费用调整至营业成本。可比口径下,公司2020年毛利率同比提升2.73个百分点。

      公司2020年销售费用率24.03%,同比下降7.26个百分点,主要受运输费用会计调整影响。2020年管理费用率3.02%,同比上升0.44个百分点。

      2020年研发费用率6.07%,同比提升0.15个百分点。2020年财务费用率0.76%,同比增长0.9个百分点,主要为汇兑亏损。2020年公司资产减值与信用减值合计1.01亿元,占比收入1.08%,同比提升0.29个百分点,主要因应收账款与存货减值比例提升。受人民币升值与减值影响,2020年公司净利率略下降1.28个百分点至9.57%,在疫情影响下相对稳定。

      盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预计公司 2021-2023 年收入分别为122.5/159.3/203.9亿元,净利润11.7/16.1/21.4亿元,净利3年复合增速为35.7%。当前股价对应21/22年PE为51/37倍,建议关注。

      风险提示:竞争加剧风险、品类扩张不及预期风险、国际形势变化风险