鄂武商A(000501):季度业绩较快修复 储备项目顺利推进

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/陈亮/罗祎/李嘉朋 日期:2021-04-05

  事件描述

      公司2020 年实现营业收入76.39 亿元,同比下降56.98%,实现归属净利润5.47 亿元,同比下降55.31%,实现归属扣非净利润4.66 亿元,同比下降59.85%。

      事件评论

    受疫情和新收入准则影响收入端大幅下降,强运营能力使季度扣非业绩修复较好。

      报告期公司实现营业收入76.39 亿元,同比下降57%,其中Q1/Q2/Q3/Q4 分别同比下降72.8%、66.15%、56.01%和34.59%,下降幅度逐季修复,全年来看如果不考虑收入准则影响,则分业态来看公司购物中心营收为87.68 亿元,同比下降29.27%,超市营收为46.18 亿元,同比下降12.57%。报告期公司费用管控较好,年度销售费用和管理费用同比分别下降3.36 亿元和5138 万元,其中单四季度2.52 亿元和3398 万元,综合使得公司报告期业绩的快速修复,公司实现年度扣非净利润为4.66 亿元,其中Q1/Q2/Q3/Q4 分别为-2.27 亿元、1.64 亿元、2 亿元和3.28 亿元,实现快速修复,体现出公司面对市场变化快速反应和强运营能力。

    梦时代广场进展顺利,并积极拓展微购项目落地和“云逛武商”等创新购物模式。

      梦时代项目完成主体结构封顶,室内乐园游乐设备预埋件施工基本完成,冰雪乐园完成钢结构与保温板的预留预埋,以及运营服务单位招标和引进,进一步深化完善品牌落位方案和餐饮娱乐项目招商,达成重点体验项目合作意向。同时公司积极拓展微购项目,第一家门店黄梅购物中心成功签约,成为当地最大商业综合体项目,成立网点开发部, 加速推进省内微型购物中心连锁和超市网点开发步伐,推广“1+N”大店带小店模式,新开小店5 家。为了完善用户体验,以集团中台项目、小程序商城为载体不断提升“云逛武商”购物体验, 以品牌联动、社群营销拓展线上线下融合,报告期公司自建销售平台交易额3.1 亿元,营业收入2646 万元。

    投资建议:业绩快速修复,物业质量优异,新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复,同时商业物业基础夯实,并形成较好的门店梯队,次新门店保持较好增长,综合来看整体经营业绩相对稳健;在此基础上,梦时代项目加快推进,主体结构已完成封顶并进行具体项目落地,同时公司积极布局微购连锁项目,加快向三四级市场挺进,已经成功签约黄梅购物中心项目,有望为公司打开新成长空间,我们预计公司2021-2023 年EPS 为1.47/1.41/1.61 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示

      1. 疫情之后居民消费能力受影响承压;

      2. 公司新项目推进节奏和培育效果受阻。