传媒行业月报:三月行情略显平淡 继续关注行业一季报表现

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:姚磊 日期:2021-04-02

投资要点:

    2021 年3 月行业表现相对平淡

    2021年3月沪深300指数下跌4.3%,中信传媒行业下跌3.6%,行业跑赢市场0.7个百分点,位列中信30个一级行业中下游;子行业中媒体上涨3.92%,广告营销下跌7.13%,文化娱乐下跌4.11%,互联网媒体下跌6.9%。

    个股方面,祥源文化、紫天科技以及焦点科技3月领涨,长城退、三七互娱及天下秀3月领跌。

    行业估值中枢在长期内仍有提升趋势

    截至2021年3月底,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为21.75倍,较沪深300的估值溢价率约为148.79%,绝对估值和估值溢价率出现下滑。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响,在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势,因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间,因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

    电影市场

    2021年3月全月票房约为25.02亿元,表现平稳,票房整体票房处于继续回升的趋势。21年4月已经确定档期的影片整体竞争力一般,预计上映的国产片《八月未央》、《古董局中局》和《世间有她》等具备一定的票房影响力,有望支撑起4月的票房收入。

    电视剧及网剧

    2021年3月31日,电视台端的《妈妈在等你》、《明天我们好好过》、《有你才有家》市占率排名前三,网络端播放量排名前三的分别为《长歌行》、《山河令》和《司藤》。

    移动互联网

    2021年春节期间国内移动互联网国内用户的应用主要集中在社交、游戏和视频行业,三者共占比71.5%。相较于20年同期,除短视频行业外,用户将更多的时间转向购物、出行和生活服务方面,个人娱乐时间有所收窄;国内移动互联网用户对拼多多、快手和抖音的使用程度同比进一步增强。此外,国内移动互联网用户对本地出行、娱乐等方面的应用使用有较为显著的提升。

    投资建议

    2021年3月文化传媒行业表现相对低迷,行业内此前涨幅过大的白马个股出现了集体回调的行情,低位个股表现较为活跃。策略上,我们认为目前需要持续关注行业一季报的表现,规避一季报表现业绩不达预期的相关个股;题材上继续关注中线业绩持续回暖、估值处于相对低位的出版行业相关龙头;另外还可以关注影视类的龙头个股,国内居民的娱乐需求处于持续释放中,相关公司的中长线投资价值仍然没有变化。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级,推荐分众传媒(002027)、昆仑万维(300418)、光线传媒(300251)、中国出版(601949)、中体产业(600158)。

    风险提示

    行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。