中京电子(002579):新产能逐步释放 高毛利产品应用空间广阔

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:高飞 日期:2021-04-02

  事件描述

      公司发布2020 年业绩快报及2021 年一季度业绩预告。2020 年,公司实现营业收入为23.40 亿元,同比增长11.48%,归属于上市公司股东的净利润为1.62 亿元,同比增长9.19%,基本每股收益0.39 元。

      2021 年一季度,预计归属于上市公司股东的净利润为3324 万元—3910万元,同比增长70%—100%,去年同期净利润为1955 万元。

      事件点评

      产品订单饱满,全年业绩稳步增长。公司HDI、FPC 产品持续维持较高景气度,虽然受到新冠疫情等不利因素影响,但在产能与价格均上升的情况下,公司2020 年业绩保持了增长态势。2021 年一季度,惠州仲恺中京科技(HDI)、珠海香洲中京元盛(FPC)新增产能继续释放,一季度利润同比出现大幅增长。

      高端产能释放加速,产品综合毛利率有望提高。公司目前刚性电路板(MLB/HLC、HDI)营收占比超过60%,柔性电路板(FPC 及相关)占比超过30%。未来,随着新产能的加速释放,毛利率较高的柔性电路板业务收入占比将进一步提升,公司产品整体毛利率水平仍有上升空间。

      FPC 产品市场空间巨大,公司未来几年高景气可期。公司新产能着力布局高端产品线,满足下游包括新能源汽车、5G、智能安防等需求,尤其新能源汽车产业有望打开FPC 应用空间。公司FPC 产品定位高端市场,目前以与国内新能源汽车厂商展开合作,随着新能源汽车行业的快速发展,公司相关产品将充分收益。

      投资建议

      公司高端产品产能不断释放,为公司未来持续快速发展提供保障,在下游新能源汽车、5G 行业快速发展的背景下,我们看好公司未来几年的快速发展。预计公司2021—2022 年EPS 分别为0.60\0.76,对应公司3 月31 日收盘价11.35 元,2020-2022 年PE 分别为19\15,给予“增持”评级。

      存在风险:1、公司产品下游发展放缓;2、行业整体产能快速扩张