申万宏源(000166):公司业绩稳定增长 投行业务名列前茅

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2021-04-02

  报告摘要:

      申万宏源证券于2021年3月30日发布2020年年报,数据显示,全年实现营业收入294.09 亿元,同比增长19.58%;实现归属于上市公司股东的净利润77.66 亿元,同比增长35.41%;EPS 为0.31 元/股,加权平均ROE为9.05%,同比上升1.64%。

      点评:

      企业金融业务整体略有下滑,但投行业务增速较高。2020 年公司企业金融业务实现营业收入22.65 亿元,同比下降1.22%。其中投行业务实现营收14.93 亿元,同比增长25.14%,全年共完成股权融资项目27 个,其中IPO 项目7 个、再融资项目15 个、精选层5 家(行业排名第2),融资金额273.44 亿元;经审核并通过并购重组项目2 家,行业排名第7。

      个人金融业务稳定增长,经纪业务表现亮眼。2020 年公司个人金融业务实现营业收入90.07 亿元,同比增长24.51%。其中经纪业务受益于资本市场整体回暖,全年证券客户托管资产达到4.19 万亿元,较上年末增长30.89%,市场占有率6.83%,行业排名靠前;实现代理买卖业务净收入42.79 亿元,稳居行业前列。

      交易业务市场竞争力大幅提升,场外期权新增总规模位居行业第一。

      2020 年公司机构服务及交易板块实现营业收入162.03 亿元,较上年同期增长20.93%。主经纪商业务中,席位租赁2020 年度实现收入 6.92 亿元,较上年增长 64.18%,市场占有率达 4.12%。自营交易业务方面获得多项创新资格,场外期权新增总规模位居行业第一,市场排名大幅提升。

      投资管理业务收入保持增长,公募基金规模居行业前列。2020 年公司投资管理业务实现营业收入19.34 亿元,同比增长16.02%。其中权益类管理产品成绩突出,全面超越同期沪深300 指数;ABS 项目取得重大进展,全年共发行14 单,发行规模达188.89 亿元;截至2020 年末,公司公募基金规模达5879.45 亿元,位居行业前列。

      投资建议:我们预计2021—2023 年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元,归母公司净利润为86.16、98.11、112.17 亿元,维持“增持”投资评级。

      风险提示:市场竞争加剧、宏观经济影响、权益市场波动等