重庆百货(600729)2020年年报点评：业绩略低于预期 会员数字化推进线上线下一体化

　　公司2020 年营收同比减少38.97%,归母净利润同比增长4.91%公司公布2020 年年报：2020 年实现营业收入210.77 亿元，同比减少38.97%；实现归母净利润10.34 亿元，折合成全面摊薄EPS 为2.54 元，同比增长4.91%；实现扣非归母净利润5.66 亿元，同比减少36.35%。

    　　单季度拆分来看，4Q2020 实现营业收入56.24 亿元，同比减少37.25%；实现归母净利润0.76 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.19 元，同比减少6.20%；实现扣非归母净利润-0.32 亿元。

    　　公司2020 年综合毛利率上升7.63 个百分点，期间费用率上升6.61 个百分点2020 年公司综合毛利率为25.71%，同比上升7.63 个百分点。单季度拆分来看，4Q2020 公司综合毛利率为25.60%，同比上升7.82 个百分点。

    　　2020 年公司期间费用率为20.49%，同比上升6.61 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为15.41%/5.15%/-0.09%/0.01%，同比分别变化4.86/ 1.95/-0.19/0.00 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为20.58%，同比上升6.75 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为15.21%/ 6.15%/-0.76%/ -0.02%，同比分别变化4.65/ 2.98/ -0.85/-0.02 个百分点。

    　　打造会员数字化，推进线上线下一体化

    　　截止报告期末，公司经营网点按业态口径计算有309 个，其中：百货业态54 个，超市业态179 个，电器业态45 个，汽贸业态31 个。公司推进APP 用户运营，超市业态与多点APP 合作，开展直播和拼团业务；百货业态采取“微商城+抖音+微信直播+社群营销”模式；电器业态推出“重百便捷购”，秒购下单24 小时送达，开展短视频营销；汽贸业态上线ERP 系统，开通线上展厅VR 看车，开展云上车展，线上销售持续提升。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级

    　　我们维持对公司2021/2022 年EPS 分别为2.94/3.30 元的预测，新增对2023年预测3.58 元。公司重点布局线上业务，数字化能力提升有望成为公司进一步业绩增长点，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。