研究所晨报

行业研究

    保险行业：保险行业2021 年1 至2 月概况

    行业简介：银保监会公布2021 年前2 月保险行业数据。行业原保费收入为13,230 亿元，同比增长12.42%（前值11.16%）。其中，产险业务保费收入为1,871 亿元，同比增长1.35%（前值-4.34%）；寿险业务保费收入为9,232亿元，同比增长12.53%（前值11.87%）；健康险业务保费收入为1,934 亿元，同比增长25.42%（前值28.16%）；意外险保费收入为193 亿元，同比增长9.66%（前值10.26%）。保险赔款和给付支出同比增长38.05%（前值21.48%）。

    公司研究

    华鲁恒升：第四季度业绩环比改善，一季度将迎来开门红事件：公司公告2020 年年报，2020 年公司实现营业收入131.15 亿元，同比下滑7.58%，归母净利润17.64 亿元，同比下滑26.61%，拟10 派3 送3；单季度来看，2020 年第四季度公司实现归母净利润5.08 亿，同比下滑6.07%，环比上升31.61%。产品价格逐步回归理性，单季度盈利显著提升。受疫情影响，2020 年化工品价格大幅波动，在4 月份触及低点后逐步回归理性，公司主要产品尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇2020 年市场均价同比变化-8.72%、+29.28%、-16.27%、-10.11%、-19.06%。产品价格全面上行，公司一季度将迎来开门红。

    盈利预测评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为35.71、38.15、42.95 亿元，当前股价对应PE 分别为16、15、13 倍，维持“强烈推荐”评级。

    比亚迪：业绩略低于预期，技术加速兑现，多业务迎来收获期20 年业绩略低于预期，21Q1 预计归母净利润2~3 亿元。20 年公司营收1566 亿元，同比+22.6%；归母净利润42.3 亿元，同比+162.3%；扣非后归母净利润29.5 亿元，同比+1181.5%。20Q4 新能源车放量，品牌结构优化。销量方面，20Q4 公司新能源车放量，销量约7.9 万辆，同比+113%，其中新能源乘用车销量约7.5 万辆，同比+125%。销量结构方面，高端车型唐、汉在乘用车中的份额合计约27%，环比+10 个pct，品牌向上趋势明显。消费电子回暖，电子业务稳健增长。全球智能手机需求逐季回暖，Q4 出货量约3.85亿部，同比增速转正，约4.3%。随着下游复苏，国内智能手机产量也达到了今年季度高峰，约3.3 亿部。公司与TOP 厂商合作密切，提供结构件、组装和功能配件。技术加速兑现，多业务迎来收获期。

    盈利预测评级：我们预计2020~2022 年归母净利润分别为68、91、112亿元，当前股价对应的PE 分别为71、53、43 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。