斯迪克(300806)公司信息更新报告：订单饱满 新市场拓展顺利 一季度收入预增40-50%

　　公司2020Q1 归母净利润预计同比扭亏为盈，维持“买入”评级公司发布2021 年一季度业绩预告，预计归母净利润为0 万元~600 万元，同比实现扭亏为盈，2020Q1 归母净利润为-1,732.46 万元；预计2021Q1 非经常性损益对净利润影响约410 万元（2020Q1 为215.64 万元），对应扣非归母净利润-410万元~190 万元）。我们认为，公司一季度业绩扭亏为盈主要系新能源汽车等新市场的拓展，未来将逐渐熨平消费电子功能性涂层材料业务的季节性波动。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为1.78、2.65、3.56 亿元，EPS 分别为1.50、2.23、3.00 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为35.2、23.6、17.6 倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，维持“买入”评级。

    　　公司订单饱满，新市场拓展顺利，2020Q1 收入预增40%-50%2020Q1 公司业绩同比扭亏为盈主要系：OCA 光学胶膜、精密离型膜等产品的研发和导入进展顺利，不断开发新的产品应用领域、拓展新能源汽车等新的市场，一季度订单饱满、产销两旺，预计2020Q1 销售收入同比增长40%-50%（对应营收3.82-4.09 亿元，较2020Q1 增加1.09-1.36 亿元）。公司过往产品在消费电子行业应用量较大，消费电子厂商大多在三季度推出新产品，销售季节性比较明显，公司的销售收入也呈现季节性波动，而除消费电子功能性涂层材料外的薄膜包装材料毛利率基本低于6%，往往会大幅拖累公司一季度整体盈利能力，2019、2020年一季度公司归母净利润分别亏损1466.76 万元、1732.46 万元。

    　　Quest 2 成爆款，公司与Facebook 合作开发VR 眼镜用OCA 胶膜Facebook 在2020 年9 月发布的新款VR 一体机Oculus Quest 2 迅速成为爆款，近期Facebook 副总裁Andrew Bosworth 表示，Quest 2 销量已超过历代Oculus VR头显的总和。映维网预计，2020 年Quest 2 销量约250 万台，2021 年以来销量已接近150 万台。据公司招股书，2019 年公司便与Facebook 合作开发VR 眼镜的OCA 产品，我们认为Quest 2 销售火爆有望拉动上游OCA 胶膜需求。

    　　风险提示：消费电子、新能源汽车终端需求不及预期，客户认证不顺利的风险。