中微公司(688012)2020年年报点评：刻蚀设备龙头 迎加速成长期

　　2020 年归母净利润同比增长161%，符合市场预期公司2020 年营收22.73 亿元，同比增长16.76%，归母净利润4.92 亿元，同比增长161.02%。其中20Q4 营收7.97 亿元，同比增长9.26%，环比增长60.07%，归母净利润2.15 亿元，同比增长301.25%，环比增长36.34%。公司刻蚀产品逐步放量，驱动营收利润稳步增长。

    　　刻蚀设备增长显著，批量应用于国内外一线客户公司各类刻蚀及薄膜沉积等专用设备营收约17.99 亿元，同比增长13%，毛利率37.32%，同比增加3.41pct。其中刻蚀设备收入为12.89 亿元，同比增长58.49%；MOCVD(薄膜成积)设备收入为4.96 亿元，同比下降34.47%。

    　　公司各类刻蚀及薄膜沉积等专用设备全年生产量达295 腔，同比增长27%，销售量244 腔同比增长10%，均保持稳步增长。公司刻蚀设备等产品批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线，驱动稳步增长。

    　　国内存储大厂扩产周期，推动刻蚀设备需求加速成长在存储电路方面，公司CCP(电容性等离子刻蚀机)刻蚀设备在64 层及128 层3D NAND 的生产线得到广泛应用。随着国内长江存储的3D NAND芯片产能的迅速爬升，其计划2023 年建设30 万/月，公司CCP 产品订单加速增长。

    　　在先进逻辑电路方面，公司CCP(电容性等离子刻蚀机)持续升级硬件性能，成功取得5 纳米及以下逻辑电路产线的重复订单，而目前全球5nm晶圆厂仅有台积电实现量产，显现公司产品技术能力已达国际领先水平。

    　　刻蚀设备龙头，给予“增持”评级

    　　公司作为国内刻蚀设备龙头，肩负刻蚀工艺设备全面国产化重任，预计公司净利润分别为5.57/7.34/9.73 亿元，对应PE 分别为100/ 76/ 57倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。