2021年3月PMI数据点评:生产需求双双改善 经济恢复基础有所稳固

类别:宏观 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2021-03-31

  事件:

      2021 年3 月31 日,统计局公布了PMI 数据,3 月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9,较上月回升1.3 个百分点。

      点评:

      2021 年3 月PMI 指数为51.9,较上月回升1.3 个百分点,制造业景气度有所回升。从各分项数据来看,供需两端同步改善,生产指数回升2.0 个百分点至53.9;新订单指数回升2.1 个百分点至53.6,与此同时,在手订单小幅回升。进出口方面,新出口订单和进口指数双双重回扩张区间,主要与海外需求逐步恢复以及国内产需在春节后进一步释放有关。价格方面,受大宗商品3 月继续高位运行影响,原材料购进价格指数进一步上行至69.4,与此同时也继续助推出厂价格回升至59.8,两者剪刀差扩大。库存方面,产成品库存指数大幅回落,而原材料库存有所回升,显示需求旺盛下企业生产意愿较为强烈。

      在不同类型制造业企业PMI 中,大型企业的制造业PMI 3 月上升0.5 个百分点至52.7,虽仍高于中型、小型企业,但分化的程度有所收窄而中型企业和小型企业分别下降2.0 和2.1 至51.6 和50.4,中、小型企业重回荣枯线之上。今年两会政府工作报告,无论在财政政策还是货币政策都加大了对中小企业的倾斜,中小企业的生存空间或会较之此前有所改善。

      在就业方面,3 月制造业从业人员指数回升至荣枯线之上,上升2 个百分点,至50.1。2018 年以来,除2020 年疫情复工复产阶段出现连续两月从业人员指数站上荣枯线之外,这一指数罕有位于荣枯线之上的情况。这次重回荣枯线之上或意味当前的制造业扩张情况好于预期,未来如能持续将令经济的恢复更可持续。

      总的来看,在海外经济逐渐恢复以及年后国内产需有所释放的背景下,3 月制造业景气度有所回升,供需两端均明显改善。而中、小企业景气度重回扩张区间,也显示国内经济恢复基础有所稳固,不过仍需关注大宗商品的持续涨价对部分企业盈利空间的挤占。

      风险提示:国内外经济恢复不及预期。