华设集团(603018)：新签订单饱满 交通强国助增长

事件：公司发布2020 年年度报告。全年实现营业收入53.54 亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润5.83 亿元，同比增长12.5%；实现扣非归母净利润5.62 亿元，同比增长21.32%。

    扣非净利润快速增长，新签订单饱满。2020 年，公司实现营业收入53.54 亿元，同比增长14.19%；其中，勘察设计业务营业收入47.61 亿元，同比增长10.41%。工程承包营业收入5.78亿元，同比增长59.23%。公司实现归母净利润5.83 亿元，同比增长12.5%；实现扣非归母净利润5.62 亿元，同比增长21.32%。

    报告期末，公司经营活动现金流净额为4.04 亿元，和去年同期持平。取得借款收到的现金为3.82 亿元，期末现金余额为15.29亿元。2020 年，集团新承接业务额102.33 亿元，同比增长27.73%。勘察设计业务类新承接业务额70.51 亿元，同比增长10.09%。

    毛利率有所提升，期间费用率略有升高。截至报告期末，公司毛利率为32.98%，同比提高1.77pct。净利率为11.29%，同比降低0.07pct；摊薄ROE 为17.37%,同比降低0.69pct。资产负债率为62.51%，较上年同期降低1.18pct。报告期内，公司期间费用率为15.01%，同比提高0.5pct。销售费用率为4.53%，同比提高0.79pct。管理费用率为10.51%，同比基本持平。

    交通强国助发展。2021 年2 月，国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》。纲要提出，到2035 年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，有力支撑“全国123 出行交通圈”（都市区1 小时通勤、城市群2 小时通达、全国主要城市3 小时覆盖）和“全球123 快货物流圈”（国内1 天送达、周边国家2 天送达、全球主要城市3 天送达）。到2035 年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70 万公里左右（不含国际陆路通道境外段、空中及海上航路、邮路里程）。其中铁路20 万公里左右，公路46 万公里左右，高等级航道2.5 万公里左右。展望未来十年，我国交通基建发展空间巨大。公司作为交通勘察设计行业领先企业，未来有望持续受益。

    投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.3/1.42 元/股，对应动态市盈率分别为8.91/7.30 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：交通固定资产投资增速下滑的风险；新签订单落地不及预期的风险。