杭萧钢构(600477)：钢结构订单稳健增长 “绿色建筑+互联网”深度融合

　　事件 公司发布2020 年度业绩报告。公司实现营业收入81.39亿元，同比增长22.7%。归母净利润7.24 亿元，同比增长54.38%，扣非归母净利润3.63 亿元，同比增长11.85%。

    　　业绩符合预期，归母净利润同比大幅增长。报告期内公司实现营业收入81.39 亿元，同比增长22.7%。其中，多高层钢结构收入48.33 亿元，同比增长27.76%。轻型钢结构收入13.82 亿元，同比下降23.48%。房产销售收入9.83 亿元，同比增长115.1%。公司实现归母净利润7.24 亿元，同比增长54.38%，扣非净利润3.63 亿元，同比增长11.85%。报告期，公司转让子公司万郡房产股权。2020 年公司实现毛利率17.78%，较去年持平；净利率为9.24%，同比提高2.0pct。报告期末公司资产负债率为52.68%，较上年同期降低5.53pct。期间费用率为10.15%，同比降低0.09pct。其中，销售费用率同比降低0.08pct 至1.99%，管理费用率为7.47%，于去年同期持平，财务费用率为0.69%，同比基本持平。2020Q4 单季度公司实现营业收入30.47 亿元，同比增长43.52%；实现归母净利润0.77 亿元，同比降低53.89%。

    　　钢结构主业持续向好，新签订单稳健增长。报告期内，公司钢结构主业继续深耕传统优势领域，新签钢结构合同累计金额约 100.4 亿元，同比增长 17.19%，累计新签项目数量 231个，金额 131.69 亿元。报告期末在手订单总金额 88.43 亿元。其中，已签订合同但尚未开工项目金额11.53 亿元，在建项目中未完工部分金额 76.9 亿元。

    　　政策推动行业转型升级，“绿色建筑+互联网”深度融合。近年来，我国钢结构政策不断出台，党的十九届五中全会把产业基础高级化水平明显提高作为“十四五”时期经济社会发展主要目标和任务之一，我国建筑业正处在向着绿色建筑和建筑产业现代化发展转型的全面提升过程中。报告期间，公司与浙江省北大信息技术高等研究院共建绿色智能建筑工业互联网联合实验室，拟在钢结构行业率先打造钢结构制造新体系，以数据驱动生产管理组织模式的重构，打造公司工业互联网平台。2020 年10 月，公司发布非公开发行 A 股股票预案，拟将主要募集资金投资于杭萧钢构绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目，为公司向智能制造转型升级奠定基础。报告期内，万郡绿建线上商城交易订单金额约24.6 亿元，同比增长 70.81%。

    　　投资建议 预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.32/0.40 元/股，对应动态市盈率分别为12.90/10.33 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单落地不及预期的风险。