云南白药(000538):构建长效激励机制 战略推进品牌跃升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹/王楠 日期:2021-03-30

  2021 年3 月26 日,公司公布了2020 年年报,实现营业收入327.43 亿元,同比增长10.38%;实现归属于母公司的净利润55.16 亿元,同比增长31.85%,实现扣非归母净利润28.99 亿元,同比增长26.63%,实现每股收益4.32 元,同比增长32.02%。

      盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力。药品板块增速有望逐渐回升;健康品板块牙膏系列稳健增长,市占率有望进一步提升;中药资源板块有望企稳;商业板块有望继续保持稳定增长。公司目前已完成用于员工持股计划的股票回购事项,长效激励机制的建立有利于公司长远发展;携手日本POLA,打造植物护肤新航标,美肤业务或将成为公司新的业务增长点;收购安徽金健桥,夯实骨科发展战略。我们更新盈利预测,预计公司2021-2023 年EPS 分别为4.85 元、5.38 元、5.98 元,2021 年3 月26 日股价对应估值分别为27.61 倍、24.93 倍、22.40 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;白药牙膏增速不及预期;员工激励效果不及预期;原材料价格上涨风险;外延布局风险。