华测导航(300627)：Q1业绩超预期 持续研发投入提升竞争力

　　事件概述

    　　公司发布2021 年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为4,700-5,300 万元，同比增长148.85%-180.62%;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,300-3,900 万元，同比增长654.41%-791.57%。预计2021 年第一季度非经常性损益对当期净利润的影响约为1,400 万元。

    　　Q1 业绩超预期，各业务板块收入大幅增长

    　　受新冠疫情影响，2020 年Q1 的经营业绩有一定下滑，二季度公司及时调整市场策略，加大国内市场拓展力度，业务逐步恢复正常。2021 年Q1 业绩超预期，主要是我国农业逐渐进入现代化发展期，农业机械信息化、智能化、数字化转型成为市场的迫切需求。公司的北斗农机自动导航系统装机数量有大持续提升。自然资源部2020 年发起的地质灾害三年行动，给地灾监测行业带来巨大增量。因此在精准农业和位移监测方面，公司GNSS 智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块一季度实现了快速增长，2021 年第一季度公司营业收入预计实现3.4 亿元，相比2020 年同期增长约130%,相比2019 年同期增长约80%。

    　　 加大研发投入，不断构筑和提升核心技术壁垒2021 年第一季度公司持续加大研发投入,不断构筑和提升核心技术壁垒,根据各行业应用的市场需求,优化产品及解决方案,提升综合竞争力, 截止2020 年Q2 公司已经申请了近800 项知识产权，其中专利近570 项，涉外专利31 项，拥有的已授权自主知识产权近450 项，处于行业前列，形成了一定的领先优势，为公司长远发展奠定了坚实的技术基础。2021 年3 月，公司正式对外发布其5 星16 频产品，能够有效提升固定率，改善实际测量体验。同时,公司坚持投入建设组织能力,不断优化组织绩效，规模优势渐显。

    　　股票激励计划提升团队积极性，定增获得批复2019 年公司向中层管理人员及核心技术骨干人员授予970 万份股票期权，2020 年开展向核心技术骨干人员授予215 万份限制性股票的激励计划，占激励计划草案公告时公司股本总额的0.63%，持续激发团队积极性。这两次股权激励计划带来股份支付费用约400 万,已经计入本期损益。同时预计2021 年第一季度非经常性损益对当期净利润的影响约为1,400 万元。公司拟募集资金不超过8 亿元，将用于北斗高精度基础器件及终端装　　备产能建设项目和智能时空信息技术研发中心建设项目，对公司高精度GNSS 接收机和商业导航应用产品进行产能建设，加强公司高精度卫星导航定位领域竞争优势，目前已经获得批复。

    　　投资建议

    　　公司作为国内高精度卫星导航定位产业的领先企业，聚焦高精度卫星导航定位应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和应用产业化。调整公司盈利预测，预测 2020-2022 年公司营收分别从14.50 亿元、19.56 亿元、25.22 亿元调整为13.89 亿元、19.56 亿元、25.38 亿元，归母净利润分别从2.03 亿元、2.70 亿元、3.52 亿元调整为2.03 亿元、2.72 亿元、3.54 亿元，对应现价 PE 分别为38.8 倍、29 倍、22.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　技术创新和行业变化风险; 高精度定位设备市场竞争增强风险; 核心技术人员流失风险。