汽车行业21年数据点评系列之六:3月月报:2月乘用车复苏、重卡高景气趋势持续

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚/李爽/邓崇静 日期:2021-03-29

行业概况:据中汽协统计,21 年2 月份我国汽车批发销量约为145.5万辆,19/20 年同期销量为148.2/31.0 万辆。其中,乘用车批发销量为115.6 万辆,19/20 年同期销量为122.0/22.4 万辆;商用车批发销量为29.9 万辆,19/20 年同期销量为26.2/8.6 万辆。

    市场表现: 2 月汽车板块整体下跌6.5%,跑输沪深300 指数6.2 个百分点。分子板块看,SW 汽车整车指数下跌9.4%,其中,SW 乘用车指数下跌12.1%,SW 商用载货车指数上升15.1%,SW 商用载客车指数上升5.3%;SW 汽车零部件指数下跌3.1%,SW 汽车销售指数上升7.1%。

    2 月乘用车复苏、重卡高景气持续。(1)乘用车:据中汽协,2 月乘用车批发销量115.6 万辆,19/20 年同期销量为122.0/22.4 万辆。其中,轿车、SUV、MPV 单月批发销量分别为52.8 万辆、56.6 万辆、4.6 万辆,19/20 年同期销量为58.0/9.4 万辆、53.0/11.2 万辆、8.8/1.4万辆;微客单月批发销量为1.6 万辆,19/20 年同期销量为2.1/0.3 万辆。(2)商用车:据中汽协,2 月重卡批发销量11.8 万辆,19/20 年同期销量为7.8/3.8 万辆;轻卡批发销量11.7 万辆,19/20 年同期销量为11.8/2.9 万辆。据中客网,2 月大中客销售0.3 万辆,19/20 年同期销量为0.3/0.1 万辆。 (3)新能源:2 月新能源汽车批发销量11.0 万辆,19/20 年同期销量为5.3/1.3 万辆,占汽车市场比重为7.53%。其中:纯电动汽车批发销量9.2 万辆,19/20 年同期销量为3.0/1.1 万辆;插电式混合动力汽车批发销量1.7 万辆,19/20 年同期销量为1.3/0.2万辆。

    汽车行业相关指标。1. 我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数,2 月广发汽车原材料成本指数为8585.48,同比上升12.4%。2. 乘用车价格优惠指数:根据安路勤统计,1 月乘用车终端加权成交价格为15.66 万元,环比上升3800 元,终端价格指数环比上升2.5%,终端优惠指数环比上升1.9%。

    投资建议:乘用车推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集团(A/H);零部件推荐华域汽车、万里扬、银轮股份,建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪。工业品升级逻辑推荐依托曼技术平台、自主AMT 技术,未来份额或持续提升的中国重汽;推荐战略聚焦商用车,轻卡份额第一、AMT 技术领先的福田汽车;推荐受益大排量重卡渗透率提升、国际领先的潍柴动力(A/H)及低估值高壁垒、盈利分红稳定可期的威孚高科;推荐受益轻卡升级、AMT 有布局的东风汽车。

    风险提示:疫情影响超预期;宏观经济不及预期;行业景气度下降等。