食品加工行业跟踪报告：国内原奶价格持平 饲料成本涨势趋缓

原奶价格走势。2021 年3 月11 日-3 月17 日国内主产区原奶价格为4.28 元/kg，与上期持平，同比+13.5%。2021 年1 月恒天然原奶价格为0.32 欧元/kg，环比+4.3%，同比-4.7%。

    12 月进口大包粉单价环比-0.2%，恒天然全脂奶粉拍卖价下跌。2020 年12 月奶粉进口单价为3391.09 美元/吨，环比-0.2%。2021 年3 月16 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为3350 美元/吨，环比+1.5%，同比+32.6%，全脂奶粉拍卖价为4083 美元/吨，环比-6.4%，同比+46.0%。2020 年全国奶粉产量101.23 万吨，同比-9.43%，其中12 月份产量10.15 万吨，同比-1.41%。

    玉米、豆粕价格涨势趋缓，12 月进口苜蓿到岸价环比略降。2021 年3 月13 日-3 月19 日，玉米平均价为2910 元/吨，环比-1.0%，同比+46.2%；豆粕平均价为3770 元/吨，环比+0.8%，同比+20.8%。2020 年12 月，进口苜蓿草平均到岸价355.90 美元/吨，环比-0.9%，同比+2.4%。

    国际要闻。【达能】达能宣布与明治公司合作开发一种新形式产品，公司旗下的爱他美将以预先计量的片状形式推出新的婴儿配方食品。该产品将公司配方奶的配方与明治的制片技术结合起来，据称是英国同类产品中的首例。【菲仕兰】

    荷兰皇家菲仕兰发布2020 年财报，20 年公司收入同比下降1.4％至111.4 亿欧元（约人民币886.3 亿元），利润同比下降71.6％至0.79 亿欧元（约人民币6.1亿元），全球电子商务收入增长超50%。

    国内要闻。【国家卫健委】3 月18 日，国家卫健委发布婴幼儿配方食品新国标，包括《婴儿配方食品》（GB 10765-2021 ）、《较大婴儿配方食品》（GB10766-2021）、《幼儿配方食品》（GB 10767-2021）。此次新国标实施过渡期为2 年。【现代牧业】3 月23 日，现代牧业发布公告，宣布已与蒙牛集团及其他卖方就收购富源国际订立正式买卖协议，拟以人民币34.8 亿元收购富源国际全部股权。成功收购后，公司奶牛存栏数将增至约29.5 万头，有利于进一步巩固公司在中国奶牛养殖行业的领先地位，增强其在生鲜乳质量及定价方面的竞争力。

    【蒙牛乳业】3 月25 日，蒙牛乳业发布2020 年财报，20 年实现营收760.35亿元，同比下降3.8%，净利润35.25 亿元，同比下降14.1%。若不包括君乐宝与贝拉米，公司可比业务收入为750.03 亿元，同比增长10.6%。

    投资观点及原奶价格预测：20 年6 月至今原奶价格持续回升，我们认为主因需求恢复后奶源短缺叠加养殖成本上涨。玉米、豆粕20 年全年均价同比+12.3%/+6.3%，饲料成本上涨支撑奶价上行。春节错峰备货需求旺盛，节后增速有所放缓，同时随着上游补栏扩产，原奶缺口有望得到缓解，预计21 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

    风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。