精测电子(300567):显示检测设备复苏 半导体业务持续突破

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/陈永亮 日期:2021-03-29

  精测电子作为检测设备龙头,2021 年有望迎来显示检测设备复苏,且在半导体业务取得持续突破。公司在半导体膜厚、Memory、Driver IC 三大领域深度布局,未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。

      上海精测膜厚设备、电子束、OCD 持续推出,打开半导体关键检测设备自主可控。公司子公司上海精测2018 年组建,自主研发的集成式膜厚量测设备在2020 年1 月实现来自国内存储领域一线客户的订单。根据公司公告,半导体OCD 设备、晶圆散射颗粒检测设备预计于2021 年年底前实现知名晶圆厂验证订单,于2023 年年底前通过验证并实现重复订单。2019 年全球半导体前道检测设备共58 亿美元,受海外厂商KLA、Nova 受主导,公司设备具有重要的国产替代意义。

      武汉精鸿布局Memory ATE 检测设备,实现存储检测领域重要突破。武汉精鸿的高温老化测试机实现国内存储检测设备Memory ATE 的重要突破。武汉精鸿成立于2018 年3 月,主要布局ATE,目前进展顺利。公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的Memory ATE 设备,该设备受市场好评,有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量,精测电子或有望受益。根据泰瑞达,2019 年全球memory 测试市场大约6~7 亿美元,受海外厂商爱德万、泰瑞达主导,公司设备具有重要的国产替代意义。

      Wintest 未来面向需求快速增长的大陆市场,拓展公司ATE 业务范畴。公司通过增资持股的Wintest 业务拓展的重点是LCD/OLED 驱动芯片测试机的市场。随着武汉子公司未来投产,引进技术,收入端有望迅速起量。产品推出后,有望大幅降低客户LCD driver/cis 测试设备成本。

      疫情导致业绩短期承压,2021 年有望进入复苏。2020 年公司显示面板下游受疫情影响,资本开支推迟,影响公司设备实质出货。2021 年公司显示检测设备主业有望进入复苏,公司持续深挖显示面板客户需求,不断提升服务粘性和价值创造。

      我们预计公司面板业务有望快速回暖,半导体业务持续实现突破。公司在膜厚、Memory、Driver IC 三大领域重点布局,上海精测的膜厚、OCD、电子束等设备持续推出,持续实现突破。预计公司2020~2022 年归母净利润分别为2.58/4.50/6.17 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:产品研发进展不及预期、下游需求不及预期。