宏观策略周报：工业企业利润高增 监管严防违规房贷

报告要点

    1-2 月份我国工业企业利润同比增长179%，价格上涨及就地过年推动工业企业利润高增，预计未来几个月工业企业利润仍会保持较高水平，并且制造业投资有望因此显著改善。银保监会、住建部、央行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，这可能导致二季度房屋销售和房地产投资增速有所下滑。当然，这个影响不会很大，毕竟政策的初衷是促进房地产平稳健康发展。

    摘要：

    一、上周经济及市场回顾：

    上周商品价格涨跌分化，原油价格大幅波动。股市继续震荡消化利率上行影响。

    主要经济体的国债收益率小幅回落。美元指数进一步走强，人民币因此承压。

    国内商品涨跌幅前五：苯乙烯5.73%、鸡蛋4.81%、铁矿3.96%、螺纹3.59%、尿素3.50%；苹果-8.06%、棉纱-4.99%、郑棉-4.06%、沪银-3.35%、20 号胶-3.05%沉淀资金流入流出前五（亿元）：螺纹11.06、玻璃4.75、豆粕3.74、热卷2.40、铁矿2.00；豆油-4.26、郑棉-2.66、焦煤-2.29、沪胶-1.72、焦炭-1.60板块沉淀资金流入流出（亿元）：黑色建材15.85、贵金属-0.59、能源化工-2.23、有色金属-3.62、农产品-5.20

    二、本周重点关注：

    1-2 月份我国工业企业利润同比增长179%，价格上涨及就地过年推动工业企业利润高增，预计未来几个月工业企业利润仍会保持较高水平，并且制造业投资有望因此显著改善。1-2 月份工业企业利润较2019 年同期增长72.1%，年平均增长31.2%。这一增速显著高于去年四季度20%左右的当月同比增速和8%左右的两年年平均增速。一方面，就地过年导致今年生产表现积极。另一方面，工业品价格的进一步上涨也对工业企业利润的增长有较大贡献。虽然就地过年的影响是暂时的，但未来几个月工业品出厂价格整体仍会维持较高水平。这对工业企业利润构成支撑。利润的改善及信贷对制造业的支持有望推动制造业投资显著改善。

    银保监会、住建部、央行联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》，这可能导致二季度房屋销售和房地产投资增速有所下滑。《通知》对房贷发放的严格审核一方面会堵住少数违规资金流入房贷，另一方面也可能导致房贷发放节奏放缓。我们预计二季度房屋销售增速可能因此有所下滑，进而带动房地产投资增速回落。当然，这个影响不会很大，毕竟政策的初衷是促进房地产平稳健康发展。

    风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化