饮料板块周报：催化剂渐浓 板块加快企稳

　　投资要点：

    　　本周行业观点：催化剂渐浓，板块加快企稳。我们统计自2 月18 日至今（截止3 月26 日），主要酒企如茅五泸汾洋等仍发生超20%调整，个别酒企如泸州老窖和洋河股份发生超25%调整。但从上周开始，我们认为板块加快企稳，本周主要酒企均实现正涨幅。财报季验证+春糖会催化+淡季提价等因素，利于板块走出平稳趋势，我们预计一二季度主要酒企业绩均有不错表现，三季度会出现业绩分化。

    　　个股动态：古20 经销价上调，利于提升品牌形象。据酒业家报道，古井贡酒从2021 年3 月26 日起将提高年份原浆古20 全系产品的经销价格，具体如下：古20 的38°、42°经销价上调40 元/瓶，52°经销价上调60 元/瓶。我们认为公司此次提价属于常规性提价，淡季挺价意图明显；古20 作为公司重点打造产品，预计目前体量10亿左右，经销价上调利于终端成交价上移，提升公司品牌影响力，紧跟公司高端新品年三十的步伐，拉升公司品牌形象。

    　　我们的观点：随着春糖会临近，叠加部分酒企淡季提价和财报验证即将进入密集期，我们认为一季报开门红效应比较明显，可能预期差的个股有泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒和ST 舍得。我们对白酒板块维持“推荐”评级，首推茅五泸，次推山西汾酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒。

    　　上周市场回顾：食品饮料板块上涨2.12%（上上周下跌0.71%），涨幅排名第8 名，白酒排名第6 名（共28 个一级子行业），跑赢上证综指1.72 个百分点，跑赢沪深300 指数1.61 个百分点。酒类板块中其他酒子行业涨幅最大，涨幅2.30%。

    　　行业重点数据：从产量来看，2020 年白酒为740.73 万吨，同比下降2.46%。2020 年啤酒产量为3411.7 万吨，同比下降7%。从近十年发展趋势来看，中国啤酒产量呈现出下滑趋势，10 年CAGR 为-2.7%。

    　　2020 年葡萄酒产量为41.30 万吨，同比下降6.10%。从近十年发展趋势来看，中国葡萄酒产量呈现出下滑趋势，10 年CAGR 为-18.5%。

    　　风险提示：疫情拖累白酒消费；白酒政策调整；竞争加剧风险；因疫情等不可抗力因素致外资流出；重点公司业绩不达预期风险。