中百集团(000759)2020年年报点评：业绩超预期 数字化加持供应链竞争优势

公司2020 年营收同比减少15.56%,归母净利润同比增长323.01%公司公布2020 年年报：2020 年实现营业收入131.29 亿元，同比减少15.56%；实现归母净利润0.43 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.06 元，同比增长323.01%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长46.98%。

    单季度拆分来看，4Q2020 实现营业收入29.02 亿元，同比减少23.84%；实现归母净利润-0.24 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.04 元；实现扣非归母净利润0.96 亿元。

    公司2020 年综合毛利率上升1.57 个百分点，期间费用率上升2.61 个百分点2020 年公司综合毛利率为23.90%，同比上升1.57 个百分点。单季度拆分来看，4Q2020 公司综合毛利率为23.05%，同比下降0.34 个百分点。

    2020 年公司期间费用率为23.55%，同比上升2.61 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为19.77%/3.61%/0.16%/0.01%，同比分别变化2.07/ 0.56/-0.02/0.00 个百分点。4Q2020 公司期间费用率为21.75%，同比上升0.86 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为16.95% / 4.88%/-0.08%/0.01%，同比分别变化0.02/ 1.06/ -0.23/0.02 个百分点。

    线下渠道持续扩张，到家社区业务或为新增长点报告期内公司线下渠道持续扩张，新发展商业网点195 家，网点总数达1427 家，较2019 年底净增86 家。同时公司进一步推进线上线下一体化，O2O 到家业务累计上线门店1056 家，销售同比增长133.44%，订单总数同比增长95.92%。

    公司自主研发了到家业务中台，共有962 家门店上线社区团购小程序，开展线上拼团、接龙等新业务；在多点平台上线中百大厨房商品，线上生鲜品种总数达到1240 个，数字化会员同比增长14%。

    维持盈利预测，维持至“增持”评级

    公司业绩超预期，在营业收入受疫情下降15.56%的基础上，归母净利润同比增长323.01%，预计疫情影响消除后归母净利润有进一步上升空间，我们分别上调公司2021/2022 年EPS 预测100%/100%到0.14 / 0.20 元，新增对2023 年预测0.24 元。公司强化供应链打造，在数字化技术加持下或成为公司长期竞争优势，维持“增持”评级。

    风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。