海思科(002653):疫情影响基本消退 看好21年业绩恢复性增长和研发进入收获期

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-03-26

  事件:2021 年03 月24 日,公司发布2020 年业绩报告,2020 年公司实现营收33.30 亿元,同比下降15.44%;实现归母净利润6.37 亿元,同比增长28.90%;实现扣非后归母净利润1.46 亿元,同比下降42.62%。

      受疫情影响2020 年营收同比下降,看好2021 年公司业务恢复性增长营收端,2020 年实现营收33.30 亿元,同比下降15.44%,2020 年公司营收同比下滑主要疫情所致。其中,肿瘤止吐、肠外营养系、抗生素、肝胆消化分别实现营收10.18 亿元(-1.64%)、7.63 亿元(+19.14%)、0.93 亿元(-49.25%)、0.62 亿元(-67.80%)。2020Q4 实现营收9.54亿元,同比增速开始回正,疫情有效控制后,2021 年营收有望恢复性增长。

      利润端,实现归母净利润6.37 亿元,同比增长28.90%;实现扣非后归母净利润1.46 亿元,同比下降42.62%。其中,非经常性损益主要来自转让成都赛拉诺医疗科技、当期政府补贴。

      2020 年整体毛利率68.07%(+2.31 pct.),期间费用为60.66%(+4.14pct.)

      2020 年公司的整体毛利率为68.07%,同比上升2.31 pct.。期间费用率为60.66%,同比上升4.14 pct.。其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为38.13%(-5.39 pct.)、9.49%(+2.93 pct.)、12.18%(+6.20 pct.)、0.86%(+0.39pct.)。

      创新药环泊酚国内顺利获批,美国Ⅲ期临床顺利推进静脉麻醉创新药环泊酚注射液为丙泊酚的me-better 药物,其两个适应症(消化道内镜检测镇静、全麻诱导)国内顺利获批,美国III 期临床进展顺利。根据公告的临床数据,环泊酚相较于丙泊酚在注射痛、 麻醉医生满意度和呼吸道管理方面更具优势,看好其销售快速放量。

      其他在研品种进展顺利,公司研发管线渐入收获期按照公司公告,预计2021 年急慢性疼痛药物HSK21542、长效降糖药物HSK7653、神经痛药物HSK16149 等分别进入Ⅲ期、Ⅲ期、Ⅱ/Ⅲ期临床。经历多年沉淀和布局,2021 年已有多个品种进入III 期临床,公司研发管线渐入收获期。

      投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年净利润分别为7.69 亿元、9.75 亿元、12.25 亿元,分别同比增长20.7%、26.9%、25.6%;首次覆盖,给予买入-A 的投资评级。

      风险提示:药品降价风险;研发进展不达预期;新药销售不达预期