奥瑞金(002701):疫情与原料影响消退 一季度盈利大幅提升

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-03-25

  事件

      3 月 23 日公司发布 2021 年一季报预告:公司预计 2021 年一季度实现归母净利润 2.18 亿元-2.86 亿元,与去年一季度实现归母净利润 4396 万元相比,同比增长 400%-550%。

      点评

      疫情影响逐渐消退,金属包装业务景气度提升。2020 年一季度公司受新冠疫情影响较大,2020 年 3 月中下旬公司正式开始复工复产,产能恢复较快。得益于产能利用率的快速恢复,同时下游客户战马、元气森林增长较快,公司营业收入与盈利能力大幅提升。2021 年年初以来国内疫苗接种得到普及,将进一步提升国内消费,带动金属包装销售增长。目前行业景气向上,头部企业集中度不断提升,单罐价格不断上涨,利润弹性较大。

      单罐价格上涨有效覆盖原料铝价成本上涨。2020 年四季度以来两片罐主要原料铝的价格上涨较快,导致单罐成本上涨 2 分,影响公司毛利润。

      2021 年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响,预计 2021 年一季度公司利润率将回升。

      海外收购 Jamestrong,加强奶粉罐业务布局。公司一季度收购Jamestrong,在其原有业务布局上进行调整,减少盈利能力较低的食品罐的比例,停止经营食品管理业务,将生产重心放在奶粉罐上。澳洲奶粉行业资源充足,具有较好的口碑,中国市场对澳洲奶粉拥有较强的吸纳能力,预计 Jamestrong 完成业务转型后将扭亏为盈,同时加强与国内业务的协同能力。

      投资建议:我们预计公司 2020~2022 年 EPS 分别为 0.29/ 0.35/ 0.42 元,当前股价对应 2020~2022 年 PE 分别为 19.2 倍/ 16.2 倍/13.4 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期