安徽建工(600502):业绩如期高增长 订单饱满潜力大

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光 日期:2021-03-25

事件:公司发布2020 年年度报告。全年实现营业收入569.72 亿元,同比增长20.54%;实现归母净利润8.16 亿元,同比增长36.84%;实现扣非归母净利润7.56 亿元,同比增长32.04%。

    净利润增速较快,工程施工业务运营良好。2020 年,公司实现营业收入569.72 亿元,同比增长20.54%;实现利润总额17.26亿元,同比增长35.64%;实现归母净利润8.16 亿元,同比增长36.84%;实现扣非归母净利润7.56 亿元,同比增长32.04%;年末公司总资产1058.07 亿元,同比增长17.00%;归属于上市公司股东的净资产101.67 亿元,同比增长19.44%。分行业看,工程施工业务为主要收入来源,实现营业收入395.77 亿元,同比增长11.00%,实现毛利38.52 亿元,同比增加19.98%,工程施工业务毛利率9.67%,同比增加0.73pct;房地产开发业务实现营业收入79.22 亿元,同比增长22.04%,毛利为12.67 亿元,同比降低25.42%,毛利率为14.98%,同比降低8.53pct。

    新签合同稳步增长,地产销售面积有所下滑。2020 年,公司工程施工业务新签合同322 项,合同总金额627.34 亿元,新签合同金额同比增长18.64%;报告期末公司在手订单金额为1822.1亿元,为2020 年营业收入的3.2 倍。公司房地产业务实现签约销售面积89.57 万平米,同比下降34.07%。签约销售金额58.38亿元,同比下降18.58%。房地产销售在当前政策调控环境中表现稍弱。新增土地储备面积约927 亩,同比增长21.18%。期末土地储备面积约649 亩,同比下降13.7%。

    多项业务齐头并进。报告期内,房屋建筑工程作为公司传统施工主业之一,公司拥有2 项建筑工程施工总承包特级资质,先后承建了大批国家、省、市重点工程。基础设施建设方面,公司拥有公路、市政、港航工程总承包等5 项特级资质及多项一级资质,在基础设施方面具备突出的资质、业绩等优势。房地产开发为公司传统主业之一,公司拥有安建地产与和顺地产两个品牌。装配式建筑领域,公司已建成并投产运营基地2 个,在建基地1 个,筹建4 个,肥东基地和安徽建科先后获评“国家级装配式产业基地”和“国家级装配式研究基地”。检测业务方面,公司所属共8 家检测公司,拥有设计甲级资质9 项,监理甲级资质2 项,检测甲级资质3 项 ,其中检测二站和路桥检测获批高新技术企业。所属子公司安建建材连续三年被评为“中国建材企业50 强”。另外,公司控股运营水电站7 座,总装机容量24.61 万KW,权益装机容量18.81 万KW,年设计发电量约10 亿KWH,已全部建成发电。

    投资建议:预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.54/0.63 元/股,对应动态市盈率分别为7.19/6.16 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资增速下滑的风险;新签订单不及预期的风险。