中鼎股份(000887):出售孙公司股权 不断聚焦主业 战略方向清晰

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:邵将/杨耀先 日期:2021-03-25

  事件:公司发布公告,安徽中鼎密封件股份有限公司拟向 Eaton IndustriesManufacturing GmbH 出售参股孙公司 Green Motion SA 42.87%的股权(以下简称“本次交易”)。扣除长期股权投资等投资成本,预计本次交易产生的税前利润约为人民币 7,000 万元到 41,100 万元之间(最终结果以审计报告为准)。

      增厚业绩,公司业绩拐点进一步确立:Green Motion SA 于 2009 年在瑞士洛桑市成立,致力于充电桩的制造、生产与设计,还致力于充电网络管理软件设计、运行充电网点,是多家电动汽车服务商的指定充电桩供应商,该公司 2020 年亏损 360.72 万瑞士法郎。中鼎欧洲出售其持有 Green Motion SA 股权,本次交易对价=初始购买金额+递延交易对价。买家以现金方式支付初始购买价款,在交割日向卖方账户支付初始购买价格,递延对价以现金方式分别于 2024 年及 2025年支付。扣除长期股权投资等投资成本,预计本次交易产生的税前利润约为人民币 7,000 万元到 41,100 万元之间(最终结果以审计报告为准)。受全球车市景气度周期下行及国内外疫情影响,公司自 2018 年以来业绩增速持续下行,预计伴随着国内外汽车行业周期复苏、公司前期布局电动智能化相关业务国内项目落地,2021 年公司业绩有望迎来重要拐点。此次股权出售有望增厚公司业绩,拐点进一步确立。

      新能源汽车智能底盘总成战略清晰,业务持续聚焦,全面迎接行业电动智能化转型:公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为 11.27 亿,在行业周期下行过程中持续对产业前瞻领域布局,除了强化传统的汽车密封、减震车用橡胶业务外,已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子业务构建的新能源汽车智能底盘总成战略,全面迎接汽车行业电动智能化转型。公司此前已对 AMK 公司中非空气悬挂系统业务进行了剥离,此次对 Green Motion SA 股权的出售令公司业务战略更为清晰,主业进一步聚焦。

      维持盈利预测及目标价:考虑到此次交易暂未交割,我们暂维持 2020~2022 年归母净利润 4.8、7.3、9.0 亿元(对应 EPS 0.40、0.59、0.74 元)的预测。维持17.7 元目标价及“买入”评级。

      风险提示:1. 原材料价格波动;2. 新项目、新品拓展不及预期;3. 汇率风险等