奥来德(688378)关于全资子公司项目预中标公示的提示性公告点评:蒸发源项目中标 长期成长可期

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:吴裕/赵乃迪 日期:2021-01-11

  事件:奥来德全资子公司上海升翁光电科技有限公司近期参与了“厦门天马显示科技有限公司第6代柔性AMOLED生产线项目”线蒸发源设备的投标。根据中航招标发布的中标候选人公示,上海升为第一中标候选人,中标金额9944万元。点评:蒸发源设备是公司最主要的营收和毛利来源之一。本次公司线蒸发源项目的中标,有利于提高公司蒸发源设备板块的业绩,从而带动公司整体业绩水平进一步提升,也有利于扩大市场占有率,巩固公司在国内蒸发源市场的领先地位。如预中标项目顺利取得正式中标通知书,合同如期履行,根据公司会计政策,预计带动公司2022年度的业绩提升。

      打破国外垄断,公司蒸发源市场占有率提升在即:蒸发源是OLED面板制造过程中不可或缺的关键组件,其性能对面板的良品率产生重要影响。公司是国内唯一具有自主生产蒸发源设备能力的公司,在该领域完全打破了国外技术壁垒,拥有16项相关国家授权专利,解决了国内6代AMOLED产线的“卡脖子”技术问题。

      公司生产的蒸发源设备具有热分布稳定、蒸镀均匀性好、有机材料变性小、连续工作时间长等产品优势,已批量应用于京东方、TCL华星、天马集团等国内面板生产企业的6代AMOLED的生产线,在我国全部蒸镀机蒸发源市场占有率达57.58%,Tokki蒸镀机蒸发源市场占有率73.08%。未来,OLED面板产能进一步向国内转移,公司蒸发源设备的市场占有率有望持续提升。作为高毛利的新型业务,蒸发源设备板块已经成为公司未来发展的主要增长点。

      下游面板需求拓展,公司有机发光材料享受扩容红利:公司是国内最大的OLED终端材料生产商,多年来实现了从中间体、前端材料到技术壁垒较高的终端材料的突破,在该领域拥有数百项国内外发明专利,具有较强市场竞争力。随着下游终端应用拓展,OLED面板产能提升将带动材料市场扩容。公司下游需求稳定,与维信诺、TCL华星、京东方等知名面板生产企业保持良好的合作关系。此外,公司募投的“年产10000公斤AMOLED用高性能发光材料项目”计划2023年达产,建成后将成为国内最大的OLED材料研发及生产基地,达产年年产值约8亿元人民币。

      盈利预测、估值与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.48、2.06、2.72元,公司是国内目前唯一能够规模化生产OLED单体材料和蒸镀机蒸发源的企业,此次中标将加大公司市场竞争力和成长空间,故我们维持“买入”评级。

      风险提示:中标不确定性风险,下游需求不及预期风险。