昊海生科(688366)近期动态点评报告：医美眼科双管齐下 为公司提供新增长点

报告要点：

    医美板块：“玻尿酸+肉毒毒素+光电设备”昊海医美组合2021 年2 月22 日公告，将以2.05 亿元总投资款获得欧华美科63.64%的股权，通过并购欧华美科进军射频及光电类设备，公司的产品线拓展至物理类皮肤旋切设备，激光、射频类皮肤护理光电设备领域，并加强了玻尿酸及几丁糖生物医用材料创新研发能力和产品储备。同时借力欧华美科渠道优势，充分发挥协同效应，为公司医美产品终端销售提供有力支撑。

    2021 年3 月3 日公告，拟以3100 万美元认购Eirion 新发行的A 轮优先股，认购完成后将持有Eirion 约13.96%股权。通过投资Eirion，公司获得了拓展“外用涂抹+经典注射”肉毒毒素产品以及白发脱发治疗药品未来在中国市场的商业化权利，进一步扩充和完善提高公司医疗美容产品线，推动公司医疗美容业务的发展。

    眼科板块：全年龄段人群近视解决方案提供商，不断扩宽眼科行业投入2021 年2 月2 日公告，控股子公司产品获得关于可折叠、疏水性丙烯酸酯、单焦、非球面人工晶状体产品的欧盟CE 认证。成功将产品线拓展至疏水系列人工晶状体产品线，亦使公司成为国内唯一同时掌握亲水和疏水两种工艺路线且拥有获准上市销售产品的人工晶状体制造商。

    2021 年3 月11 日公告，研制的盐酸莫西沙星滴眼液用于治疗细菌性结膜炎的上市注册申请或国家药监局批准，预计成为盐酸莫西沙星滴眼液第一批仿制的国产生产商。产品获批有助于提升公司产品的市场竞争力，并且有望在上市之后实现放量，对公司营收做出贡献。

    2021 年3 月20 日公告，公司将通过全资子公司昊海发展持有亨泰视觉55%股权，进一步拓展完善青少年近视防控产品线，取得目前国内最高透氧率的OK 镜产品——迈儿康myOK 独家经销权，联合去年4 月收购的国产唯一一款屈光晶体依镜PRL，公司目前能够为全年龄段人群提供近视解决方案。公司不断扩宽眼科行业投入，未来业绩有望实现新的增长点。

    投资建议与盈利预测

    考虑到公司通过并购优质标的，强化在眼科和医美板块布局，对业绩有显著提振，预计公司20-22 年营收为13.32/ 18.47/ 22.23 亿元，归母净利润为3.12/ 4.84/ 6.16 亿元，EPS 分别为1.76/ 2.72/ 3.46 元/股，对应PE62/ 40/31，上调至增持评级。

    风险提示

    医美整顿影响超过预期；疫情影响超过预期；耗材集采降价风险；产品竞争加剧；产品研发不及预期。