互联网传媒行业周观点：B站赴港上市招股火热 3月第二批国产版号下发

　　核心观点

    　　上周市场整体下行，传媒行业（申万）下跌1.58%。海外大片发力，《阿凡达》重映票房破2.5 亿，上周票房占比近4 成；《哥斯拉大战金刚》

    　　将于3 月26 日上映，猫眼累计想看人数达40 万。拼多多和微博公布Q4 及全年财报，拼多多营收和活跃用户有较大增长，净亏损同比收窄；微博全年营收和利润有所下滑。3 月第二批版号公布，共有80 款游戏过审，包括网易《绝对演绎》、吉比特《刃心2》等。

    　　投资要点：

    　　互联网应用：1）拼多多发布2020 年Q4 财报和全年业绩报告。20Q4营收265.5 亿元（YoY +146%，QoQ +87%），毛利润150.2 亿元（YoY+72%, QoQ +37%）。2020 年活跃买家数达7.88 亿（YoY +35%），GMV达16676 亿元（YoY +66%），全年营收594.92 亿元（YoY +97%），Non-GAAP 归属于普通股股东净亏损29.65 亿元（YoY -30.50%）。

    　　拼多多董事长黄峥宣布辞任董事长职位，现任CEO 陈磊接任董事长职务。2）微博发布2020 年Q4 财报及全年业绩快报。20Q4 营收5.134 亿美元（YoY +10%），Non-GAAP 运营利润为2.041 亿美元（YoY+16%）。2020 年全年总营收达16.9 亿美元（YoY -4%），Non-GAAP运营利润为5.796 亿美元（YoY -9%）。3）哔哩哔哩在港招股受热捧。截至19 日18:30，综合券商数据，哔哩哔哩的孖展认购金额达288.61 亿港元，相当于公开招股部分超额认购37.95 倍。

    　　游戏行业：1）谷歌Google Play 将降低抽成。根据谷歌的博客内容显示，从今年7 月1 日起，谷歌将降低Google Play 的服务收费比例：每个销售数字产品或服务的开发者每年100 万美元以下收入的服务费率降为15%。2）3 月第二批版号公布，网易、吉比特、中青宝均有产品过审。国家新闻出版署官网公布了2021 年3 月第二批过审国产网络游戏名单。本次共有80 款游戏过审，包括网易《绝对演绎》、吉比特《刃心2》、中青宝《铃兰计划》《方寸对决》、壳木软件《旭日之城》、英雄互娱《遇见龙》、互爱互动《胡莱三国4》。

    　　3）国产射击游戏《Free Fire》海外表现出色。据Sensor Tower，其下载量排名2 月全球移动游戏第四。截至2 月底，其在全球AppStore 和Google Play 的总收入已达到15.6 亿美元。

    　　投资建议：1）游戏领域，A 股大厂新产品周期到来，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值的绝对低位，经历20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。2）影视院线领域持续复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。

    　　风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险