平治信息(300571)：业绩持续快速成长 订单充足 定增完善5G端到端布局

事件

    公司发布2020 年业绩预告及多个项目中标公告。

    2020 年公司预计实现归母净利润2.2-3.0 亿元，同比增长3.4%-41.1%；扣非净利润2.1-2.9 亿元，同比增长3.3%-41.9%。

    子公司深圳兆能近期收到多个运营商合同订单：

    1、2020 年12 月12 日中标中移（杭州）可视门铃订单，合同金额上限5000万元；

    2、2021 年2 月18 日中标中移动20-21 年GPON-双频WiFi5 智能家庭网关份额17.39%，预估金额7.67 亿元，预估最高增加50%扩展规模；3、2021 年2 月23 日中标中移动福建公司2021 年E GPON 双模智能家庭网关40%份额，预估金额2000 万元；

    4、2021 年3 月12 日中标中移物联企业级AP 产品，框架合同不含税金额上限3732 万元，含税金额上限4217 万元；

    5、2021 年3 月15 日中标中移物联Wi-Fi6 千兆双频路由器，框架合同不含税金额上限5313 万元，含税金额上限6004 万元；6、2021 年3 月15 日中标中移动2020-2021 年GPON-双频WiFi6 智能家庭网关，中标份额22.58%，预估金额不含税3.79 亿元，预估最高增加50%扩展规模。

    我们点评如下：

    数字阅读业务运营商+互联网共同推广；智慧家庭业务订单充足，有望持续高速发展。

    公司耕耘数字阅读业务多年，不断加大内容和渠道的投入，加快作品IP 全版权运作，构建泛娱乐新生态。20 年11 月与联通沃阅读签署战略合作协议，除了内容、渠道上的深入合作外，重点推进5G 短消息的合作，推广基于移动阅读及周边能力的深度服务。公司全资子公司深圳兆能在智慧家庭领域产品线全面，在手订单充足，在运营商等市场有较强竞争力，有望对公司业绩带来持续拉动。

    推动定增强化通信领域布局，覆盖5G 基站天线、小基站；5G 及云计算数据中心承载网相关的光模块、SPN、OTN 等设备；网络安全相关软件产品等，实现5G 和数据中心软硬件端到端产品布局。

    公司拟定增融资9 亿元，补足5G 整体产品解决方案，进一步强化公司在电信和数据中心市场的产品竞争力。募投项目中，接入网核心设备项目主要通过建设基站天线和小基站的生产线，提高公司接入网核心设备的产业化能力和规模生产能力。新一代承载网产品项目聚焦IDC 和5G 需求通过在基础设施及软硬件的投入，建设半有源波分、SPN、OTN 等承载网网前传及回传设备的生产线。智能云安全项目主要针对5G、工业互联网等信息技术网络安全产品的研发和部署。随着定增项目的持续推进，有望进一步强化公司在通信硬件等领域的布局，与兆能良好的发展态势形成协同效应，推动公司长期成长。

    投资建议和盈利预测

    公司在移动阅读领域积淀深厚，基于IP 衍生拓展泛娱乐生态，传媒板块有望稳定成长。通信领域布局持续完善，子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G 通信市场，拟定增进一步完善公司在5G 通信和云计算市场软硬件端到端产品布局，协同性有望持续显现，强化公司整体盈利能力。由于公司整体毛利率变动及费用投入较预期更高，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.75、3.13、3.52 亿元，对应21 年13 倍市盈率，重申“买入”

    评级。

    风险提示：技术研发风险、定增项目进展慢于预期、行业需求不及预期、业绩预告为初步测算结果、中标框架合同实际执行金额以订单为准