科德教育(300192)：拟收购河南毛坦高级中学 异地城市、模式双扩张

　　拟收购河南毛坦高级中学，实现异地城市、业务模式双扩张公司公告与倍凡教育相关方林木顺、潮林教育签订《转让协议》，拟以受让股权的方式收购河南毛坦高级中学有限公司的控股权（60%股权，作价3000 万元），同时，公司和倍凡教育将对其管理和持有的职业学校进行冲刺班业务合作。此次收购是公司异地扩张步伐的进一步加速，一方面将业务版图拓展至此前未有的普通高中，另一方面异地扩张目标城市由之前的长沙、合肥、天津拓展至第四城河南，全国化扩张稳步迈进。我们维持公司2020-2022 年归母净利润分别为1.60/2.39/2.86 亿元，对应EPS 分别为0.54/0.81/0.96 元，当前股价对应PE 为25.4/17.0/14.2 倍，维持“买入”评级。

    　　河南毛坦中学：复读业务营造口碑，带动普高业务逐渐成长河南毛坦高中主要从事普通高中和高考复读业务，属于民办普通高中，学校采用全日制教学方式，半军事化管理。学校占地面积86 亩，建筑面积约2.1 万平方米，含教学楼、办公楼、宿舍楼等基础设施。学校一期建设预计能容纳3000 人，预计2021 年7 月建设完成，学校招生的前期工作已经开展，2021 年9 月将正式投入使用。根据《转让协议》，潮林教育负责学校招生工作，并承诺学校在2021年9 月招收新学生1000 人，其中普高一年级学生为200 人，高三复读生800 人；2022 年9 月招收新学生1800 人，其中普高一年级学生200 人。可见公司规划在新学校中先主要运营此前较为擅长的复读业务，在熟悉河南当地的高考模式并营造口碑后将帮助降低普高业务的招生及教学难度，带动普高业务逐渐成长。

    　　异地扩张加速布局，中高考升学龙头可期

    　　此次拟收购河南毛坦高级中学是继长沙、合肥、天津后又一异地扩张举措，加速了公司的异地扩张布局。未来公司将继续推进中职、普高及中高考复读业务的异地扩张，科德教育有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。

    　　风险提示：疫情影响招生计划；异地扩张进程不达预期。