中邮证券晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏/鲁春娥/郭惊华/魏大朋 日期:2021-03-19

  1-2 月经济数据:生产继续走强 外需强于内需2021 年3 月15 日,统计局公布了2021 年1-2 月的经济数据。

      为了剔除2020 年低基数的影响,统计局计算了多数分项的两年平均增速,即把2019 年1-2 月作为基期,计算的几何平均增速。剔除基数效应后,外需进一步走强,内需边际走弱。经济各分项中,工业生产和出口较2020 年12 月继续回升,消费、投资数据较2020 年12月边际走弱,1-2 月国内疫情以及“就地过年”可能是使得生产和内需分化的原因之一。工业生产1-2 月两年平均增速回升,主要是受到制造业拉动。投资累计增速较前值小幅回落,地产投资小幅下滑,基建和制造业投资回落。消费主要分项边际走弱。出口增速显著回升,进口增速走弱。

      总的来看,工业生产表现亮眼,对相关企业有利多影响。全球经济复苏背景下,拜登经济刺激计划可能会继续抬升美国的需求,利好中国出口,出口相关产业链上市公司业绩存在超预期的可能。内需方面,制造业投资可能会继续修复,地产投资有韧性但难改回落,基建投资相对较稳,整体投资可能不会像 1-2 月看起来那么弱。消费方面,仍有待修复,但地产若回落,相关下游产业链可能也会走弱。整体来看,估计经济会继续稳步修复,企业利润有望继续回升,对市场可能有一定的利多影响。从整个年内来看,出口或是影响未来经济节奏的重要变量,当前对海外复苏预期较满,出口难以持续高增长;疫后消费恢复缓慢,消费回升动能或将放缓;严监管下,地产投资料难超预期。年内经济动能存在冲高回落的可能。