中兴通讯(000063):一季度业绩超预期 经营情况持续向好

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/黄瀚/赵丕业 日期:2021-03-17

事件:3 月16 日晚,公司发布2021 年一季度业绩快报,预计实现盈利18-24 亿元,同比增长130.8%-207.7%,得益于公司市场格局持续优化。

    营业收入同比增长和毛利率持续恢复改善。本报告期内公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权,确认税前利润约7.74 亿元。

    克服困难聚焦主业,各业务线发展优秀。根据公司年报,公司2020 年国内和国际市场营收均实现同比增长,三大业务线(运营商网络、消费者业务、政企业务)营收也均实现了同比正增长。国内市场,公司实现市场格局和份额双提升,与超过500 家行业合作伙伴开展5G 应用实践,赋能各行各业数字化转型。国际市场,公司坚持全球化的策略不变,坚持健康经营,精耕价值市场,盈利能力不断提升,通过ICT 技术、员工本地化和产业链高效协同等手段降低海外疫情影响,国际市场经营总体稳健。

    一季度业绩超预期,经营质量持续提升。公司2021 年一季度单季度预计实现归母净利润18-24 亿元,同比增长130.8%-207.7%,经营情况持续向好。而根据公司年报,公司持续加强现金流及销售回款管理,优化资产和负债结构,2020 年全年实现经营活动现金流净额102.3 亿元,同比增长37.38%,资产负债从2019 年末的73.12%下降至69.52%。公司近年来持续加强经营管理,经营质量提升明显,现金流充沛,为后续经营发展打下坚实基础。

    科技创新大周期,主设备龙头前景光明。公司作为全球主设备龙头,在5G、ICT、消费电子等领域均拥有深厚布局,通过持续的研发投入,积累了丰富的技术基础,同时注重合规和规范化管理。随着今年中欧协定落地,中美关系也有回暖趋势,公司5G 出海重燃希望。数字化时代下,公司ICT政企业务也有望持续发展突破。消费者业务战略调整精简聚焦阶段性成果已现,未来有望延续趋势。结合公司持续好转的基本面情况,在科技创新及数字化升级大趋势、流量持续爆发的大背景下,公司有望抓住历史性机遇,打开全新发展空间。

    投资建议:我们预测公司2021-2023 年归母净利润为60.8/70.3/81.4 亿元, 对应EPS 为1.32/1.52/1.76 元, 当前股价对应PE 分别为21.7/18.7/17.2 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:5G 网络设备价格下降;中美贸易摩擦加剧。