卫宁健康(300253)：股权激励计划覆盖面广 彰显企业发展信心

　　投资事件：公司发布《2021 年限制性股票激励计划(草案)》，发行股票不超过7,770.19 万股，授予价位为13.95 元/股，授予激励对象总计1581 人。

    　　公司股权激励计划授予人数广，覆盖面大，彰显企业中长期发展信心。公司发布2021 年股权激励计划，发行股票不超过7,770.19 万股，授予价位为13.95元/股，面向公司管理层、核心技术骨干等共计1581 人，占公司2020 年初总人数的32.6%，而2019 年股权激励计划仅面向500 余人。此次股权激励计划授予人数多，覆盖面大，彰显企业中长期发展信心。

    　　解锁条件确保公司业绩增长底线，业绩稳增长可期。股权激励解锁条件为“第一期，公司需满足下列两个条件之一：以2019 年净利润为基数，2021 年净利润增长率不低于45%；以2019 年营业收入为基数，2021 年营业收入增长率不低于35%。第二期，公司需满足下列两个条件之一：以2019 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于60%；以2019 年营业收入为基数，2022 年营业收入增长率不低于55%。”2019 年公司收入19.08 亿元，扣非归母净利润3.42 亿元，股权激励费用2,435.29 万元，剔除股份支付费用影响的扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.66 亿元。按照股权激励解锁条件，公司2021年净利润不低于5.31 亿元或收入不低于25.76 亿元；2022 年净利润不低于5.

    　　86 亿元或收入不低于29.57 亿元。根据股权激励解锁条件，公司业绩稳增长可期。另外，此次股权激励费用对应2021 年-2023 年分别约为8915.07 万元、5943.38 万元和990.56 万元。

    　　卫宁转债即将发行，WiNEX、互联网医院运营等项目有望加速推进。卫宁转债已获批文，公司拟募资9.7 亿元，用于新一代智慧医疗产品开发及云服务项目（4.9 亿元）、互联网医疗及创新运营服务项目（3.5 亿元）和营销服务体系扩建项目（1.3 亿元）三个项目建设。募集资金到位后，公司新一代智慧医疗产品WiNEX、互联网医院运营等新产品和新业务有望加速推进。

    　　投资建议：预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.23/0.38/0.52 元，对应PE68.71/42.69/30.82 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢