汉威科技(300007)2020年报点评:传感器+IOT开花结果 成长空间广阔

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:王平阳 日期:2021-03-17

  事件:公司2020 年营业收入19.41 亿元,同比+6.69%,归母净利润2.06亿元,同比+298.05%,2020 年Q4 营业收入5.92 亿元,同比+10.10%,归母净利润3010.24 万元,同比+113.39%。

      投资要点

      传感器和IoT 拓展顺利,业绩快速增长:2020 年,公司传感器业务稳步发展,在环保传感器、热电堆传感器、柔性压力传感器等领域多点开花,业绩稳中有升。在物联网解决方案业务方面,公司智慧城市/环保/市政/安全等业务项目持续落地,物联网板块发展势头良好,推动公司业绩整体实现快速增长。

      公司经营稳健,经营管理效率和盈利能力稳步提升:2020 年,公司毛利率33.47%,同比+2.06pct,费用方面,销售费率6.72%,同比-0.29pct,管理费率为8.64%,同比-1.07pct,研发费率为6.62%,同比-0.76pct,财务费率为2.09%,同比-0.46pct,期间费率为24.07%,同比-2.58pct,净利率为12.86%,同比+16.35pct,公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。2020 年,公司经营状况持续向好,经营活动产生的现金流量净额5.86 亿元,同比+80.02%,加权平均净资产收益率为14.20%,同比改善显著。公司持续投入传感器、物联网的产品升级和新品研发,优化产品结构,2020 年研发费用达1.29 亿元,新增专利116 项。

      气体传感器龙头地位稳固,物联网业务未来可期:公司掌握全球主流的气体传感器核心技术,目前可以生产17 大系列、200 多个品种的各种传感器,可检测气体300 余种,年产销各类传感器4000 余万支,气体传感器、气体检测仪表国内市场占有率均位居行业前列,行业龙头地位显著。同时,公司积极拓展传感器长尾市场,在气体/压力/温湿度等产品领域多元布局,目前,子公司能斯达的柔性压力传感器在TWS 耳机、智能电动车、智慧医疗等方面取得良好的业务拓展,能斯达也已取得小米合格供应商资格。公司传感器和物联网业务的协同效应显著,依托传感器竞争优势,公司形成了传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的系统解决方案,业务覆盖智慧燃气、智慧水务、智慧市政、智慧安全、智慧环保和居家智能与健康等领域。目前,公司物联网业务项目落地和市场拓展稳步推进,物联网平台已累计服务上百家企业客户,未来发展空间广阔。

      盈利预测与投资评级:我们维持公司2021/2022 年营业收入预测26.91/34.77 亿元,YoY+38.6%/29.2%,预计公司2023 年营业收入44.68亿元,YoY+28.5%,维持公司2021/2022 年归母净利润3.05/4.10 亿元,YoY+48.2%/34.8%, 预计公司2023 年归母净利润5.36 亿元,YoY+30.6%,对应2021/2022/2023 年EPS 为1.04/1.40/1.83 元,当前市值对应2021/2022/2023 年PE 为15/11/9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。