中科创达(300496)：三大业务齐头并进 看好公司高成长性延续

　　一、事件概述

    　　公司2021 年3 月15 日发布2020 年年报，实现收入26.28 亿元，同比增长43.85%；归母净利润4.43 亿元，同比增长86.61%；扣非归母净利润3.66 亿元，同比增长113.95%。

    　　二、分析与判断

    　　经营质量不断提升，分红体现公司持续发展理念公司2020 年整体毛利率44.22%，同比提升1.59 个百分点；经营性现金流净额3.41 亿元，同比提升140.02%；加权平均净资产收益率15.04%，同比提升1.1 个百分点；净利率16.9%，同比提升3.9 个百分点。与此同时，公司拟定2020 年度利润分配预案，向全体股东每10 股派发现金股利人民币2.2 元（含税），共分配现金股利9309.3 万元，体现了公司持续发展理念以及对股东利益的重视。

    　　三大核心业务齐头并进，看好公司高成长性延续智能手机业务方面，5G 换机潮开启新的景气周期。根据信通院数据，2020 年国内市场5G 手机上市新机型累计218 款，推动手机业务需求提升。公司智能软件业务2020 年营业收入较上年同期增长20.24%（2019 年增速13.83%）。

    　　智能汽车业务方面，高增速延续，占总收入近三成。随着智能驾驶舱的不断普及，以及公司市场地位的不断提升，公司智能汽车业务营收7.7 亿元，较上年同期增长60.09%（2019 年增速为72.27%），高成长性延续。

    　　物联网业务方面，收入增速明显提升。2020 年公司智能物联网业务实现营业收入6.95亿元，较上年同期增长83.40%（2019 年增速为12.8%）。

    　　我们看好公司高成长性延续。1）智能手机业务方面，5G 更新换代趋势延续+手机厂商款式不断增加，公司有高通等芯片客户及华为、小米等手机客户，有望充分受益于趋势延续。2）智能汽车业务方面，目前智能驾驶舱渗透率仍低，目前处于快速增长期，公司在全球拥有超过200 家智能网联汽车客户，与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升。3）物联网业务方面，公司除提供通用型功能SoM 核心板外，也提供包括机器人等产品，未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud 技术的融合趋势。

    　　三、投资建议

    　　公司在智能驾驶舱领域市场地位较高，智能驾驶业务有望保持高成长，同时5G 将加速普及，公司的手机、物联网业务有望受益。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.45、1.94和2.47 元，对应PE 分别为76X、56X 和44X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期，最新收盘价）为80X，考虑到公司是智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，因此维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。