传媒互联网行业周报：《阿凡达》复映促票房复苏 2月国内手游市场环比增长12%

　　行业近况

    　　本周（3 月8 日-3 月12 日）中信传媒指数下跌4.30%，沪深300 指数下跌2.21%，创业板指下跌4.01%。从个股涨跌幅看，本周传媒板块涨幅前五的个股分别是世纪华通（6.76%）、祥源文化（6.75%）、新经典（6.22%）、天威视讯（5.09%）、号百控股（4.71%），跌幅前五的个股分别是*ST 当代（-18.33%）、凯撒文化（-18.24%）、焦点科技（-13.13%）、完美世界（-11.54%）、智度股份（-11.36%）。

    　　评论

    　　本周传媒板块有所下跌，传媒板块中不乏估值合适、成长性良好的标的值得布局。

    　　中短期重点关注三条主线：1）估值合理、成长确定性好、Q1 业绩靓丽的细分行业龙头，包括分众传媒、新媒股份、猫眼娱乐等；2）游戏行业业绩高基数情绪扰动逐步消化，新游上线强化信心，三七互娱、完美世界等；3）业绩稳健、股息率属性公司的防御相对凸显，中南传媒、凤凰传媒、IMAX China。此外关注电影复映、进口片定档进程对电影市场复苏影响，或迎内容大年超预期增长。

    　　电影方面，《阿凡达》复映，全国票房复苏加速可期。根据猫眼专业版，《阿凡达》

    　　于2021 年3 月12 日重映，截至目前累计票房14.36 亿元，本次重映2 日后票房已超9,700 万元；而根据豆瓣，《指环王》1-3 部也更新2021 年重映信息，我们判断可能会有一些经典影片陆续重映助力行业复苏。纽约市影院已于3 月5 日重新开放；据外媒报道1，洛杉矶影院将于3 月15 日重新开放。我们认为，纽约市和洛杉矶作为美国前两大电影市场，影院重新开放为全球电影市场复苏释放积极的信号；对于国内市场而言，好莱坞优质影片复映和首映进口节奏常态化可期，目前《哥斯拉大战刚》在中国大陆已定档3 月26 日上映，而《黑寡妇》定档4月29 日在中国香港上映，片单储备还包括多部重磅影片。我们维持中性情形下，中国2021 年全国不含服务费票房550 亿元的预测，后续重点关注国产和进口影片定档节奏，若影片内容供给加速跟进，全年票房或有超预期的可能。

    　　游戏方面，2 月国内手游市场规模环比增长12%，2 月手游出海产品榜单公布。

    　　根据伽马数据，2 月中国手游市场收入环比增长12.24%至212.0 亿元。由于没有同比口径，我们参考今年1-2 月收入占1Q20 总收入比例约为72%。我们判断，2月手游市场环比增长主要受春节期间头部游戏节日活动，及《一念逍遥》等新品驱动。从收入榜单看，头部产品春节活动或售卖春节礼包提升了玩家活跃度，其中2020 年上线的3 款重点产品《天涯明月刀》《原神》《万国觉醒》分列流水榜第5/6/8 位。新游流水榜中，吉比特自研《一念逍遥》位列新游流水榜第1 名/总收入榜第10 名，伽马测算其首月流水超4 亿元。展望未来，近期游戏公司重点新品陆续上线/获得版号/开始测试，我们认为这有助于提振信心，新游陆续上线有望带来业绩弹性。此外， 2 月中国手游出海收入榜中，米哈游的《原神》

    　　持续位列第一。IGG 的《王国纪元》受5 周年庆驱动，位列第3 名。此外，三七互娱的《Puzzles & Survival》及《江山美人》分别位列第25/28 名，表现亮眼。

    　　估值与建议

    　　我们建议积极配置：1）以游戏、视频为主的网络娱乐行业，建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、友谊时光等游戏公司及新媒股份等；2）行业成熟发展阶段内容为王、平台公司变现能力放大，龙头公司强者恒强，建议关注子行业龙头分众传媒、猫眼娱乐、万达电影、光线传媒、视觉中国等；3）中南传媒、凤凰传媒等稳健股息率品种。

    　　风险

    　　宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。